“永不晚點”的山航摘牌了：從網(wǎng)紅到退市，它做錯了什么？

 

　　“真的是可惜。山東航空的發(fā)展，始于支線航空，當時山東航空的支線飛機大放異彩。后來山東航空逐步將機隊整合為純737機隊。擁有百架以上的737。飛行和乘務在各個機型中的通用性可見一斑。當然山東航空給公眾最大的印象就是永不晚點。”一位山航的乘客這樣感慨山航退市。

 

　　隨著退市整理期結(jié)束，山東航空7月10日摘牌。很多乘坐過山東航空的網(wǎng)友都表示了惋惜。國航和山航的股東們對這次收購的關注度更高。

 

　　有股民問及國航未來打算如何為山航股份紓困？中國國航近日回應稱，正在進一步研究通過多方面協(xié)同安排促進山航股份的發(fā)展。

 

　　據(jù)山航股份5月24日披露公告，其已與山航集團陸續(xù)簽訂了《委托貸款協(xié)議》，接受山航集團以委托貸款方式提供的不超過100億元的資金，目的是基于其生產(chǎn)經(jīng)營的需要，提供流動資金支持，積極紓困、脫困。相關股東需要給予全方位支持。

 

　　中國國航方面表示，山航股份的未來將在國航體系內(nèi)充分發(fā)展，逐步通過協(xié)同效益顯現(xiàn)出發(fā)展的活力。“隨著國內(nèi)市場環(huán)境的改善以及協(xié)同效應的逐步顯現(xiàn)，2023年的業(yè)績預計會好于2022年。

 

　　來自山東的大單頻現(xiàn)

 

　　有人說，山航是退市板塊最靚的仔，沒有之一。

 

　　山航摘牌前的表現(xiàn)確實超常。7月7日是山航的最后一個交易日。這一天，山航B退（200152）報收2.73元，漲幅10.08%，成交量252.99萬股。

 

 

　?。?月7日山航B買賣金額排行榜）

 

　　在前一天的7月6日，山航再次出現(xiàn)大宗交易，該筆大宗交易成交價格為2.07元，成交量37.77萬股，買方為中泰證券股份有限公司濟南緯二路證券營業(yè)部，賣方為中泰證券股份有限公司濟南緯二路證券營業(yè)部。當天山航B退收盤價為2.48元，該筆大宗交易溢價率為-16.53%。

 

　　耐人尋味的是，進入2023年以來，山航的所有大宗交易都來自山東濟南。

 

　　“和山航規(guī)模差不多的吉祥航空、春秋航空總市值在五六百億。”一位來自山東的山航小股東表示，山航是濟南當?shù)仄髽I(yè)，有許多人看好山航，買的人多，不難理解。

 

 

　　在退市前的最后一個交易日，還能出現(xiàn)這樣的交易景象，可見投資者對山航的未來還抱有相當?shù)钠诖?/span>

 

　　“退了挺好，B股本身就沒意思，沒人玩，沒有流動性和融資功能。退了整理下重新上。山東航空仍然是國航的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。”一位金融行業(yè)人士表示，B股估值太低，流動性太差，融資太過困難，連救殼的必要都沒有。

 

　　在摘牌前的最后一份財報2023年一季報中，山航的主要會計數(shù)據(jù)和財務指標都在好轉(zhuǎn)，虧損同比大幅減少，經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正。

 

 

　　但山航已經(jīng)積重難返，沒有時間了，摘牌是開弓沒有回頭箭。

 

　　山航做錯了什么？

 

　　一直以來，山東航空有著“網(wǎng)紅”的一面，其因為較少晚點的特性，曾有著“中國俄航”的別稱。

　　山航有多“準點”？在2019年亞太地區(qū)大型航空公司到港準點率排行榜中，山東航空位列TOP10，并在國內(nèi)航司中位列第一。

 

　　在社交網(wǎng)絡，山東航空被亦冠以“閃電航空”的名號，被網(wǎng)友稱為“永不晚點的航司”。

 

　　那么，山航走到退市這一步，到底做錯了什么？

 

　　山航曾經(jīng)有輝煌的過去。在民航業(yè)高速發(fā)展期，山航業(yè)務在2006年前后開始走高，并于2011年創(chuàng)造了其歷史最高10.3億元的稅前利潤。但之后，山航雖然規(guī)模不斷擴大、收入持續(xù)增長，但凈利潤卻沒有得到同步增長。疫情前的2018年和2019年，凈利潤分別為下滑29.16%和增長3.92%。疫情之后，凈利潤、扣非凈利潤均出現(xiàn)了斷崖式下滑。

 

　　“我從90年代山航成立就關注這個企業(yè)，有朋友同學在這個企業(yè)，成立以來山航一直給人蓬勃發(fā)展不斷向上的感覺，只是近四五年顯露疲態(tài)。”一位已經(jīng)重倉山航五年的來自山東的小股東表示，山東人尤其是濟南人，對山航是有感情的，這個企業(yè)為當?shù)匕l(fā)展做了不少貢獻，從山航也走出了不少干部。

 

　　“山航笫一任董事長孫德漢，從山航升任濱州市委書記，最后在青島政協(xié)主席位上退休，此人帶領山航從無到有，壯大發(fā)展，官聲很好，德高望重，無論在山航在濱州，群眾十分懷念。最可貴的是他有發(fā)展航空產(chǎn)業(yè)的超前眼光，到了濱州建通用機場，在濱州學院建立航空學院，在濱州扶持民用飛機生產(chǎn)企業(yè)，濱州學院的航空專業(yè)還被網(wǎng)紅老師張雪峰專門介紹過。”這位山東股東還提到，現(xiàn)任濟南市市長于海田也是從山航起步的。

 

　　作為山東的明星企業(yè)，山航虧到資不抵債，直到退市的主要原因，上述人士認為，其中有三年疫情原因，但原管理層經(jīng)營無方，加劇了虧損，難辭其咎。

 

　　山航集團兩大主要股東為山東省政府和國航的，此前的一二把手一直由兩大股東分別委派，董事長來自國航，書記由山東省委派。

 

　　“因為當時山東國資與國航股權數(shù)量接近，山東這邊派來的領導無航空從業(yè)經(jīng)驗又要做決定，國航無控股權也不想山航做大單飛，兩大股東貌合神離。”這位山東股東表示，當時的山航管理層眼看著山航虧損卻沒有什么作為。“山東來的領導想著做大，多服務山東，對山東負責。國航是全國性公司，重點是他現(xiàn)有市場份額的鞏固發(fā)展。”

 

　　由于迅速擴張、投資失利、銀行貸款增加、機場收費提高等原因，山航集團負債率進一步加大。也有專家表示，山航的巨虧和山東地理位置也有關系，京滬高鐵開通后，對山航航班的替代性非常強。此外，波音737MAX系列在國內(nèi)長達三年多的停飛時間里，對其運力供給也造成了一定影響，特別是山航直飛新加坡航線。

 

　　至于山東省為何會同意將還有轉(zhuǎn)機的山航轉(zhuǎn)讓給國航，有分析人士認為，是地方政府留住了機場這個更容易躺賺的資產(chǎn)，而把經(jīng)營難度更大的航空公司交給國航這種更大更專業(yè)的集團打理。

 

　　“山航在國航接手后，一線職工待遇改善了，個人收入增加，機構(gòu)進行整合，職工感受挺好。”這位山東小股東表示，“希望國航接手后糾正原來的一些做法，盡快扭虧，將凈資產(chǎn)做正，長期資不抵債不利于企業(yè)長遠發(fā)展，也不符合山航的實際狀況。”“國航現(xiàn)任董事長馬祟賢在山航干了六年，非常了解山航，相信他也看得清山航的問題。”

 

　　小股東要做“釘子戶”？

 

　　按照有關規(guī)定，山航應當在股票被終止上市后及時做好相關工作，以確保公司股份在摘牌后四十五個交易日內(nèi)可以進入全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司代為管理的退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

 

　　國航方面之前曾表示，若山航B因相關指標不符合深交所上市規(guī)則規(guī)定而被強制退市，中小股東退出難度更大。但從目前情況看，有些小股東目前并不打算退出。

 

　　對于國航的邀約收購價格，山航的中小股東普遍不滿意。國航公布的要約收購價格為2.62港元/股，而山航B退（200152）摘牌前最后一個交易日報收2.73元。

 

　　“只要行業(yè)盈利，山航也會大概率盈利的，不會落后于行業(yè)平均水平。”小股東曹先生直言，“耐心等待山航盈利，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正。”他坦言，山航股價后面的走向超出了自己的預期，沒想到股價地板下面還有地下室。但是“山航的總盤子非常袖珍，只有四億，而真正的流通盤只有1.4億。對比很多A股上市公司，山航的營收正常年份一年有100多億，好于A股80%以上的公司。很多A股上市公司連一億的營收都要命。”

 

　　對于山航行情超出意料，曹先生認為，原因不外乎兩點，第一是外匯管制，導致很多看好山航的投資者無法進場加倉，第二是很多人對于退市股有不明的恐懼。但他已經(jīng)決定長線作戰(zhàn)，“準備換美金加倉，搞個100萬股，然后做個釘子戶。”

 

　　來自山東的小股東則表示，作為中小投資者，希望由國航增發(fā)A股換取中小投資者手中的山航B股，解決全部山航投資者的流通問題，給投資山航十幾二十幾年投資者一個出路。“增發(fā)換股比例是關鍵，希望在確定比例時全面考慮山航的價值，維護中小投資者利益。”????

 

 

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