細分來看，占據(jù)這家公司收入近8成的榨菜業(yè)務，在去年收入同比增長12.7%，背后是，銷量同比降低0.6%，價格提升13.4%。

2020 年下半年，涪陵榨菜對主力產(chǎn)品縮小包裝提價及商超產(chǎn)品直接提價，2021 年 11 月再次提價。

榨菜銷量疲軟是種明顯信號。其2011-2021年銷量復合增長僅為3.4%，均價復合增長 8.8%。 

隨著疫情反復，大環(huán)境走向相對緊縮，再度漲價顯得冒險。

由是，這家公司正迫切地尋找新增量。

涪陵榨菜還推出了新版輕鹽榨菜。圖片來源：公司官微

“單寡頭”

重慶涪陵區(qū)以低山淺丘地形為主，屬于亞熱帶季風氣候，四季分明。

青菜頭在 9 月播種，10 月移栽，在涪陵地區(qū)最冷的 4°C—5°C和大霧環(huán)境下生長，形成了青菜頭致密的組織結構。

青菜頭或者鹽菜塊原料具有貨值較低、難運輸?shù)奶攸c，要求榨菜企業(yè)要圍繞原料產(chǎn)地展開生產(chǎn)。 

作為當?shù)貒?，涪陵榨菜正是依托地利?奠定了其走向全國的基礎。

在不斷漲價情況下，涪陵榨菜市占率快速提升。公告顯示，2008 年末，涪陵榨菜在榨菜行業(yè) 市場份額 21.28%，較第二名的 9.56%高出一倍以上;到 2019 年末，涪陵榨菜市場份額達到 36.41%， 較第二名的 11.50%已高出兩倍以上。 

這種高速增長依托的是居民收入水平快速提升。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2011-2021 年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入復合增長 10.9%。同期，榨菜噸價復合增速為 8.8%，要低于居民收入增速水平。

榨菜作為佐餐開胃菜，且占消費總支出較低，消費者對其價格敏感性較弱。2008 年之前，涪陵榨菜 70g 小包裝榨菜終端售價僅為 0.5 元/包，后續(xù)終端價格將逐漸提升為 3 元/包。 

但這種局面隨著經(jīng)濟增長放緩，正在發(fā)生變化。

疫情反復對中低收入群體的影響更加明顯。從 2020 年一季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，包括農林牧漁業(yè)、工業(yè)、服務業(yè)為代表的 19 個細分行業(yè)呈現(xiàn)出明顯分化跡象，19 個行業(yè)平均工資水平排名前 9 位的行業(yè)，用電量跌幅超過 10%的僅有 4 個;而排名后 9 位的行業(yè)，用電量跌幅超過 10% 的有 7 個。

這證明，疫情沖擊對于工資水平偏低的行業(yè)，影響更加明顯。

3 月 30 日，央行例行公布的一季度城鎮(zhèn)儲戶、企業(yè)家、銀行家的問卷調查報告顯示，今年一季度，選擇未來“更多儲蓄”的儲戶比例達到了 54%，環(huán)比提升了 2.9 個點。 

2020 年疫后，無論是“更多投資占比”還是“更多消費占比”都出現(xiàn)了中樞回落，僅有“更多儲蓄占比”明顯回升。 

消費增長乏力，對涪陵榨菜直接影響是，銷量同比降低。

這家公司還面臨著成本飛漲。

年報顯示，去年涪陵榨菜主要原材料青菜頭及榨菜半成品受市場供需影響，當年分別同比上漲約80%和42%，造成主營業(yè)務成本同比上漲約13%。

這是其凈利潤同比下滑重要因素。

“新戰(zhàn)場”

ToC市場空間有限，涪陵榨菜準備投向ToB市場。

涪陵榨菜高管在投資者關系活動中透露，目前組建的銷售二部，將招募具有餐飲銷售經(jīng)驗的人才，以專業(yè)團隊進行餐飲渠道開發(fā)，產(chǎn)品帶入餐飲市場。目前，該部辦事處已全部設立。 

“主要方向是三星級以上酒店及大型連鎖餐飲集團。主要集中在大城市。”涪陵榨菜相關人士向21世紀經(jīng)濟報道記者解釋。

此外，他還表示，涪陵榨菜并不打算在新渠道打價格戰(zhàn)，會選擇中高端市場。

“針對餐飲渠道產(chǎn)品規(guī)格會與現(xiàn)有產(chǎn)品有所區(qū)隔，像是比較大的800克包裝，或者單人簡餐小包裝。價格不太好直接比較。”當記者問到新渠道產(chǎn)品利潤率時，涪陵榨菜人士如此回應。

但這塊市場主體目前來說也難言樂觀。

以酒店市場為例，目前尚未恢復到疫情前體量。從境內酒店看，公告顯示，錦江/首旅/華住 2021 年 RevPAR （每間可銷售房收入）僅恢復至 2019 年的 87.4%/74.8%/86.9%。

同時，三大酒店集團全年經(jīng)濟型酒店修復均好于中高端。2021 年錦江 /首旅/華住經(jīng)濟型酒店同店 RevPAR 同比+6.9%/+19.8%/+10.8%、高于中高端 0.5/4.0/1.5/pct。

這與涪陵榨菜的規(guī)劃形成背離。

此外，各家仍處降本增效期。2021年，錦江/首旅/華住的酒店運營成本占酒店業(yè)務收入比例分別為 76.1%/75.7%/88.3%，同比收窄 10.3/13.9/7.2pct，但因收入端未完全恢復，仍高于 2019 年 8.0/24.1/6.8pct。 當年，錦江、首旅 2021 年扭虧為盈，華住仍待扭虧。 

對此，涪陵榨菜人士表示，業(yè)務推進確實有受到影響，但仍正常進行。“前期做過充分調研，是可行的。”他稱。

餐飲連鎖端或許相對容易突破。

目前，涪陵榨菜已與老娘舅、真功夫、鄉(xiāng)村基等連鎖餐飲企業(yè)達成合作。

但連鎖巨頭們也處于收縮中。年報顯示，呷哺呷哺 2021 年凈虧損2.9 億元，海底撈凈虧損 41.6 億元，海倫司凈虧損2.3 億元。

餐飲業(yè)對榨菜總體需求或也有限。

“餐飲方面泡菜類主要作用是調料或配菜，主要調味用，用量不大。涪陵榨菜相對來說不可控，成本也較高。”在涪陵榨菜大本營重慶，有當?shù)鼐茦秦撠熑藢?1世紀經(jīng)濟報道記者說。

除拓渠道外，在品類上，涪陵榨菜也在做著嘗試。

其高管稱，新版輕鹽榨菜目前已上市，蘿卜及餐飲端產(chǎn)品規(guī)劃四五月份推出，其余品類目前處于試驗、試產(chǎn)階段，后續(xù)將根據(jù)進度并結合實際情況陸續(xù)推出。 

在年報中，涪陵榨菜還表示，將跨入川調醬類領域去探索發(fā)展，做大佐餐開味菜。利用智能化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，跨界休閑果蔬產(chǎn)業(yè)。

眼下，涪陵榨菜也迎來了好消息。

據(jù)其高管透露，今年青菜頭價格較平穩(wěn)，總體控制在800元/噸左右，成本較去年有所下降。

另在營銷成本上，涪陵榨菜也將有所控制。

“央視廣告有助于樹立和強化品牌調性并維持既有用戶粘性，去年已完成目標導向，今年不再繼續(xù)投放。”其高管稱。

年報顯示，涪陵榨菜央視投放額為7350.32萬元。

4月8日，涪陵榨菜報收32.5元，漲幅0.96%。其最高點股價為55.69元。

本文轉自于  21世紀經(jīng)濟報道