基礎(chǔ)免疫階段過(guò)去后，原始株新冠滅活疫苗在疫情后期已失去市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)；“后新冠時(shí)代”民眾接種意愿和需求不高，市場(chǎng)整體同樣顯著萎縮
國(guó)內(nèi)獲批近3年后，科興等廠(chǎng)商研發(fā)的新冠滅活疫苗幾乎退出市場(chǎng)。
一份題為“停發(fā)新冠項(xiàng)目績(jī)效工資方案”的文件日前在網(wǎng)絡(luò)流傳，引發(fā)關(guān)注。該文件落款“北京科興中維生物技術(shù)公司”（下稱(chēng)“科興中維”），內(nèi)容提及“現(xiàn)階段公司新冠疫苗已全部停產(chǎn)且公司目前也無(wú)新冠疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售”。
據(jù)悉，1月15日晚間，參股科興中維的中國(guó)生物制藥（ 01177.HK ）召開(kāi)業(yè)務(wù)更新電話(huà)會(huì)，這場(chǎng)海通證券主持的電話(huà)會(huì)上，亦提及科興中維相關(guān)情況。1月16日，中國(guó)生物制藥股價(jià)震蕩下挫，收跌3.53%，報(bào)3.01港元/股。該股自1月11日以來(lái)連跌四日，已累計(jì)跌去近11%。
財(cái)新就“停產(chǎn)停銷(xiāo)”一事求證多位科興品牌部門(mén)、領(lǐng)導(dǎo)層人士，截至發(fā)稿均未獲得回應(yīng)。科興控股生物技術(shù)有限公司（下稱(chēng)“科興生物”）產(chǎn)品咨詢(xún)部門(mén)工作人員則稱(chēng)，如果想要接種新冠疫苗，可以咨詢(xún)當(dāng)?shù)丶部?、接種點(diǎn)，“我現(xiàn)在不清楚后續(xù)發(fā)貨情況。”
不同接種點(diǎn)情況不一。據(jù)財(cái)新了解，在北京，豐臺(tái)區(qū)某社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心稱(chēng)，目前接種點(diǎn)仍有科興滅活疫苗，可持身份證接種。同區(qū)其他接種點(diǎn)則告知，目前已沒(méi)有這款疫苗，如需要接種，需要特殊申請(qǐng)。
河南某地接種點(diǎn)工作人員告訴財(cái)新，2022年10月開(kāi)始，該接種點(diǎn)就再未儲(chǔ)備過(guò)科興新冠滅活疫苗。
2020年6月，科興中維新冠滅活疫苗“克爾來(lái)福”在中國(guó)獲批緊急使用。2021年2月5日，該疫苗獲國(guó)家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)附條件上市，是繼國(guó)藥集團(tuán)中國(guó)生物北京公司的新冠滅活疫苗后，國(guó)內(nèi)第二款獲批的新冠疫苗。新冠基礎(chǔ)免疫接種推開(kāi)以來(lái)，先獲批的這兩款滅活疫苗占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，分享了基礎(chǔ)免疫階段大部分市場(chǎng)份額。作為科興生物旗下子公司，科興中維因此也為其母公司和參股投資方貢獻(xiàn)過(guò)巨量收益。
但隨著基礎(chǔ)免疫階段過(guò)去，更多其他技術(shù)路徑的疫苗獲批并納入序貫加強(qiáng)免疫方案，加之后來(lái)Omicron等變異株成為優(yōu)勢(shì)流行株，原始株滅活疫苗已不被新冠疫苗接種工作方案優(yōu)先推薦，需求也逐漸下降。
如今，科興中維新冠滅活疫苗停產(chǎn)傳言引發(fā)關(guān)注背后，現(xiàn)實(shí)已是接種量極致萎縮、企業(yè)業(yè)績(jī)回落、資本市場(chǎng)“殺估值”。
國(guó)內(nèi)對(duì)科興中維新冠滅活疫苗需求的顯著萎縮，直觀(guān)體現(xiàn)在其母公司科興生物業(yè)績(jī)中。
在疫情尚未結(jié)束的2022年，隨著新冠疫苗克爾來(lái)福銷(xiāo)量下滑，科興生物業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅跌落。2022年全年，科興生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.93億美元，歸母凈利潤(rùn)為1.08億美元，同比降幅都超過(guò)九成，歸母凈利潤(rùn)同比減少近99%。
2023年，科興生物業(yè)績(jī)?nèi)栽诔掷m(xù)大幅縮水。半年報(bào)顯示，科興生物2023年上半年?duì)I收為1.40億美元，同比下降88.42%；歸母凈利潤(rùn)0.14億美元，同比下降97.10%。
業(yè)績(jī)高光停留在2021年。當(dāng)年，受益于新冠疫苗廣泛接種，在科興中維的貢獻(xiàn)下，科興生物業(yè)績(jī)暴增。2021年財(cái)報(bào)顯示，全年科興生物營(yíng)業(yè)收入193.75億美元，同比增長(zhǎng)3694.36%；凈利潤(rùn)144.59億美元；歸母凈利潤(rùn)84.61億美元，同比增長(zhǎng)8008.46%。
在克爾來(lái)福獲批前入股科興中維的中國(guó)生物制藥，也隨之因新冠疫苗而業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。2020年12月，中國(guó)生物制藥出資5.15億美元獲得科興中維股權(quán)15.03%，并表后科興中維的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)體現(xiàn)在“應(yīng)占聯(lián)營(yíng)公司及一家合營(yíng)公司盈利”一項(xiàng)中（下稱(chēng)“聯(lián)營(yíng)公司盈利”）。2021年上半年，中國(guó)生物制藥財(cái)報(bào)中聯(lián)營(yíng)公司盈利高達(dá)69.06億元。不過(guò)，到了2021年下半年，聯(lián)營(yíng)公司盈利已環(huán)比上半年減少；2023年上半年，聯(lián)營(yíng)公司盈利降至2.06億元。
值得指出的是，2021年末，科興生物在發(fā)布未經(jīng)審計(jì)的上半年財(cái)報(bào)時(shí)，就已提示未來(lái)收入下降風(fēng)險(xiǎn)。科興生物當(dāng)時(shí)表示，2021年上半年銷(xiāo)售并不表明未來(lái)的銷(xiāo)售趨勢(shì)，預(yù)計(jì)克爾來(lái)福的銷(xiāo)售將下降，原因是新冠大流行減弱和與其它疫苗的競(jìng)爭(zhēng)壓力增加。
時(shí)至今日，這兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素已進(jìn)一步明確兌現(xiàn)。
新冠滅活疫苗在疫情后期因免疫階段變化失去市場(chǎng)份額，而當(dāng)民眾生活進(jìn)入“后新冠時(shí)代”，疫苗接種意愿和需求不高，市場(chǎng)整體同樣顯著萎縮。
前述河南某地接種點(diǎn)工作人員介紹，2023年4月份至今，任何廠(chǎng)家的新冠疫苗均未在該接種點(diǎn)開(kāi)展接種，一方面雖然國(guó)家要求推進(jìn)老年人、慢性基礎(chǔ)疾病患者等重癥高風(fēng)險(xiǎn)人群接種含有XBB成份的新冠病毒疫苗，但目前疫苗尚未到貨，另一方面近期新冠疫苗接種需求下落，基本無(wú)人問(wèn)津，只有極少數(shù)有出國(guó)需求人員前來(lái)咨詢(xún)。
據(jù)財(cái)新統(tǒng)計(jì)，截至目前，國(guó)內(nèi)共有20款疫苗獲批附條件上市或納入緊急使用，包括5款滅活疫苗、9款重組蛋白疫苗、3款腺病毒載體疫苗、1款流感病毒載體疫苗以及3款mRNA疫苗。全國(guó)共有6款針對(duì)XBB變異株的新冠疫苗獲批緊急使用。
官方數(shù)據(jù)顯示，2021年起至2022年一季度，全國(guó)新冠疫苗接種量處在“爬坡”階段，2022年1月接種總量超過(guò)30億劑次；自2022年4月起，全國(guó)新冠疫苗接種增速趨緩，2022年下半年增加量不足1億劑次。
2022年12月25日起，疫苗接種量數(shù)據(jù)改由中國(guó)疾控中心發(fā)布，此前每日由國(guó)家衛(wèi)健委公布；2023年1月15日起，中國(guó)疾控中心不再每日單獨(dú)披露新冠疫苗接種數(shù)據(jù)，而是隨每周發(fā)布的全國(guó)新型冠狀病毒感染疫情情況報(bào)告披露；同年5月5日，世界衛(wèi)生組織宣布新冠病毒感染疫情不再構(gòu)成“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，新冠數(shù)據(jù)按“乙類(lèi)乙管”傳染病疫情信息公布要求每月公布一次，此后中國(guó)疾控中心發(fā)布的報(bào)告中不再含有疫苗接種數(shù)據(jù)。
最后一次更新的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年4月27日，全國(guó)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)累計(jì)報(bào)告接種新冠病毒疫苗34.95億劑次。接種總?cè)藬?shù)13.10億人，完成全程接種12.77億人，完成第一劑次加強(qiáng)免疫接種8.28億人。全人群第一劑次、全程接種覆蓋比例分別達(dá)到93.0%和90.6%。
當(dāng)新冠疫苗市場(chǎng)情況變化，資本市場(chǎng)態(tài)度轉(zhuǎn)變隨之而來(lái)。
2021年上半年，國(guó)產(chǎn)新冠疫苗陸續(xù)獲批，資本市場(chǎng)還在延續(xù)“新冠疫苗股”熱潮。宣布收購(gòu)科興中維股份后，中國(guó)生物制藥股價(jià)在2021年上半年持續(xù)上漲。康希諾（ 688185.SH ， 06185.HK ）2021年6月下旬A股股價(jià)最高曾逼近800元/股，彼時(shí)A+H總市值超過(guò)1300億元人民幣；智飛生物（ 300122.SZ ）、復(fù)星醫(yī)藥（ 600196.SH ）、沃森生物（ 300142.SZ ）等，都在2021年創(chuàng)下股價(jià)新高。
但當(dāng)疫苗需求如此萎縮，曾經(jīng)靠新冠疫苗創(chuàng)造高收入、令資本熱情追捧的相關(guān)公司，不僅要面對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，消化高估值，還要承擔(dān)資產(chǎn)減值的損失。
2022年，當(dāng)時(shí)只有新冠重組腺病毒載體疫苗一款商業(yè)化產(chǎn)品的康希諾由盈轉(zhuǎn)虧，全年歸母凈虧損9.09億元，而2021年同期為盈利19.14億元。
披露業(yè)績(jī)時(shí)，康希諾就表示，隨著新冠疫苗接種率的增速逐漸放緩，2022年度參考?xì)v史領(lǐng)用情況和未來(lái)使用計(jì)劃，將預(yù)計(jì)無(wú)法在保質(zhì)期內(nèi)被領(lǐng)用或銷(xiāo)售掉的原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品，全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備8.02億元，同比增長(zhǎng)達(dá)623.99%。另外，部分原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品報(bào)廢或銷(xiāo)售，因此核銷(xiāo)或轉(zhuǎn)銷(xiāo)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備共計(jì)1.38億元。
2023年三季報(bào)顯示，康希諾營(yíng)收繼續(xù)下滑，虧損同比擴(kuò)大。2023年前三季度，康希諾實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.76億元，同比下滑75.17%；扣非凈虧損10.79億元，上年同期為虧損5.83億元?？迪ＶZ在三季報(bào)中表示，前三季度營(yíng)收下滑主要原因包括新冠疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較去年同期大幅下降；虧損擴(kuò)大主要系營(yíng)業(yè)收入下降，冗余產(chǎn)能對(duì)應(yīng)的固定成本增加及對(duì)存在減值跡象的資產(chǎn)計(jì)提的減值損失增加所致。
康泰生物（ 300601.SZ ）也因類(lèi)似原因出現(xiàn)“業(yè)績(jī)變臉”。2022年，康泰生物凈虧損1.33億元，較2021年的盈利12.63億元，由盈轉(zhuǎn)虧。在年報(bào)中，康泰生物表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)是新冠疫苗銷(xiāo)量較去年大幅下滑，同時(shí)公司按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定和要求，對(duì)2022年度存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所致。2022年度，康泰生物對(duì)存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)庫(kù)存商品、原輔料、自制半成品、生產(chǎn)設(shè)備及開(kāi)發(fā)支出計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)7.99億元。
2023年7月，萬(wàn)泰生物在互動(dòng)平臺(tái)表示，其鼻噴新冠疫苗存貨會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況及有效期限等因素，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)提減值準(zhǔn)備；新冠疫苗設(shè)備等固定資產(chǎn)，可用于其他疫苗研發(fā)及生產(chǎn)使用，無(wú)需計(jì)提減值準(zhǔn)備。
股價(jià)“跌跌不休”隨之而來(lái)。與2021年高點(diǎn)時(shí)相比，“新冠疫苗股”市值如今普遍縮水六成以上。截至2024年1月16日收盤(pán)，康希諾A+H股總市值僅有約百億元人民幣，較高峰時(shí)蒸發(fā)超九成。沃森生物、康泰生物也跌出“千億市值俱樂(lè)部”，沃森生物最新總市值347.35億元，2021年8月其總市值曾達(dá)到1468.77億元；康泰生物目前市值僅280億元。智飛生物最新總市值1179.12億元，2021年5月其總市值曾超過(guò)3500億元。
投資者態(tài)度的轉(zhuǎn)變還體現(xiàn)在，無(wú)論在券商研報(bào)、機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)中，還是滬深投資者問(wèn)答平臺(tái)上，如今圍繞疫苗企業(yè)的討論已鮮見(jiàn)新冠疫苗話(huà)題，市場(chǎng)關(guān)心的重點(diǎn)已回歸常規(guī)疫苗業(yè)務(wù)，更多聚焦HPV、帶狀皰疹等重磅品種。實(shí)際上，在關(guān)于疫苗行業(yè)的機(jī)構(gòu)分析中，“出清新冠資產(chǎn)影響”，業(yè)績(jī)高基數(shù)期過(guò)去、資產(chǎn)減值計(jì)提完畢等，反而成為現(xiàn)階段新冠疫苗股度過(guò)業(yè)績(jī)壓力的條件。
企業(yè)對(duì)新冠疫苗的投入也已非常謹(jǐn)慎。
2023年12月，康希諾公告披露，其研發(fā)的吸入用重組新冠病毒XBB.1.5變異株疫苗（5型腺病毒載體）獲國(guó)家藥監(jiān)局同意緊急使用。在同月的投資者關(guān)系活動(dòng)中，康希諾表示，該疫苗后續(xù)的供應(yīng)將結(jié)合各省市的具體需求而推進(jìn)。“公司會(huì)對(duì)變異株進(jìn)行必要跟蹤，充分考慮投入產(chǎn)出比，產(chǎn)品有明確盈利模式的時(shí)候，公司才會(huì)決策投入。”
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