京滬兩機(jī)場與中免簽署新協(xié)議降免稅店租金，免稅市場格局變天

對上市機(jī)場業(yè)績影響越來越大的機(jī)場免稅店租金協(xié)議，終于有了最新進(jìn)展。

12月26日晚間，中國中免發(fā)布公告稱，其與上海機(jī)場、首都機(jī)場分別簽訂補(bǔ)充協(xié)議，約定了最新的機(jī)場免稅店租金計算方式，其中上海機(jī)場自2023年12月1日起實(shí)施，首都機(jī)場自2024年1月1日起實(shí)施。

截至記者發(fā)稿時，包括上海機(jī)場在內(nèi)的A股機(jī)場上市公司股價微跌，在香港上市的首都機(jī)場股價也由漲轉(zhuǎn)跌。

保底租金和扣點(diǎn)率雙降

根據(jù)中國中免與上海機(jī)場的約定，當(dāng)月實(shí)際客流量>23Q3月均客流的80%，則浦東機(jī)場月保底提成為5245萬元，虹橋機(jī)場647萬元；如果月實(shí)際客流量≤23Q3月均客流的80%，則保底提成=5245萬元(647萬元)月實(shí)際客流/23Q3月均客流的80%調(diào)節(jié)系數(shù)。

其中，月實(shí)際提成額=月品類凈銷售額×品類提成比例，香化、煙、酒、百貨、食品品類提成比例18-36%。月實(shí)收費(fèi)用為月保底銷售提成和月實(shí)際銷售提成兩者取高。

與首都機(jī)場的約定則是，當(dāng)年實(shí)際客流量>960萬人次，則年保底提成為5.58億元（每月為4652萬元）；如果年實(shí)際客流量≤960萬人次，則年保底提成=5.58億元（年實(shí)際客流量÷960萬人次）×調(diào)節(jié)系數(shù)。

其中年實(shí)際提成額=品類銷售額×品類提成比例，香化、煙、酒、百貨、食品品類提成比例18-36%，年實(shí)收費(fèi)用為年保底銷售提成和年實(shí)際銷售提成兩者取高。

可以看出，中免與上海機(jī)場和首都機(jī)場簽署的新租金協(xié)議類似，都回到了疫情前的模式，不過與疫情前的協(xié)議相比，保底租金和扣點(diǎn)率都大幅下降。

所謂“扣點(diǎn)率”，是指出機(jī)場與免稅店運(yùn)營商簽署的免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同中的“銷售提成”。

在疫情前的2018年9月，上海機(jī)場曾與中免公司旗下的日上上海簽署一份免稅店經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，約定在2019-2025年，日上上海需要把每月42.5%的銷售額作為租金交給機(jī)場，或者每月向機(jī)場支付保底銷售提成（約60億），兩者取其高。

42.5%就是“扣點(diǎn)率”，換成大白話解釋，就是你在浦東機(jī)場的免稅店里買了1000塊的化妝水，有425塊其實(shí)是歸浦東機(jī)場的。

當(dāng)時，浦東機(jī)場預(yù)計7年內(nèi)至少可獲得410億元的收入。其中2020年為41.58億元，之后的五年更是逐年增加。

疫情前的幾年，來自免稅銷售等非航業(yè)務(wù)的收入，是上海機(jī)場凈利潤持續(xù)增長的一個重要原因，而非航空性收入增長的一個重要推動力，正是《上海浦東國際機(jī)場免稅店項(xiàng)目經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》的實(shí)施。

而在新協(xié)議下，上海機(jī)場（浦東+虹橋）的年保底金額只有7.07億元，扣點(diǎn)率也按照香化、煙、酒、百貨、食品5個品類的不同下調(diào)到18%-36%。

首都機(jī)場的新協(xié)議也是同樣的趨勢，新協(xié)議中首都機(jī)場可收取的保底金額為5.58億元，疫情前則約30億元，新協(xié)議中的扣點(diǎn)率也在18%-36%之間，疫情前首都T3航站樓為43.5%，T2航站樓為47.5%。

不過，最新的扣點(diǎn)率還是比預(yù)期中的要高。今年8月，曾有傳聞稱上海機(jī)場免稅談判扣點(diǎn)率15-20%，一度引發(fā)上海機(jī)場和白云機(jī)場雙雙跌停。

形勢所迫下的雙降

“談成這樣的新協(xié)議也是形勢所逼，”一位機(jī)場業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者指出，目前國際航班的整體恢復(fù)只有疫情前的一半，出入境客流恢復(fù)的緩慢，也限制了機(jī)場免稅店銷售額恢復(fù)的速度，機(jī)場和免稅店仍需共渡難關(guān)。

招商證券的最新研報也指出，目前國際客流處于恢復(fù)期，旅游團(tuán)客恢復(fù)較少，導(dǎo)致機(jī)場客流轉(zhuǎn)化率和客單價還在爬坡期，較低的保底租金符合實(shí)際情況。

上述業(yè)內(nèi)人士所指的“形勢所逼”，除了客流量的影響，還有來自越來越多分食“免稅”蛋糕的競爭者降價“內(nèi)卷”，帶來的免稅市場競爭格局的變化。

競爭者首先來自跨境電商平臺。由于沒有租金，他們的成本主要來自9.1%的綜合稅率，疫情前需求火爆時，大家的價格戰(zhàn)并沒有那么激烈，享受著高毛利帶來的高利潤，如今為了爭奪消費(fèi)者，跨境電商平臺和機(jī)場免稅店的售價也一降再降，比如免稅店的香水化妝品毛利率，已從之前的超過50%降到了20%左右。

這樣的情況下，如果機(jī)場再堅持收取類似42.5%的扣點(diǎn)率，免稅店在香水化妝品的售價上要繼續(xù)與跨境電商“貼身肉搏”，將面臨無利可圖。因此，機(jī)場和中免簽署新的協(xié)議降低扣點(diǎn)也是為了增加銷售規(guī)模，進(jìn)而增加收益。

另一批競爭來自獲得免稅牌照的新進(jìn)入者們。

近年來，包括王府井，海旅投，海發(fā)控，中服免，深免等陸續(xù)獲得免稅牌照的消息，每次都可以讓相關(guān)上市公司來一波漲停，他們不僅是傳統(tǒng)的免稅大佬中免公司的競爭對手，新進(jìn)入者們在不同渠道的免稅銷售布局，也同樣影響著國際機(jī)場的免稅銷售規(guī)模。

“免稅銷售規(guī)模與免稅品的價格密切相關(guān)，消費(fèi)者會根據(jù)價格選擇對自己最有利的銷售渠道，”上述業(yè)內(nèi)人士對記者指出，免稅市場的競爭格局在變化，機(jī)場的定價權(quán)在下降，不如將眼光放長遠(yuǎn)，與免稅店共同讓利給消費(fèi)者，做大免稅銷售額。

值得注意的是，在疫情期間，上海機(jī)場還與免稅店運(yùn)營商進(jìn)行了更深度的綁定：收購了UNI-CHAMPION INTERNATIONAL LIMITED 32%股權(quán)及中免日上互聯(lián)科技有限公司12.48%股權(quán)。

這次交易穿透后的核心資產(chǎn)是日上免稅行（上海）有限公司、日上免稅行（中國）有限公司、中免集團(tuán)北京首都機(jī)場免稅品有限公司、中免集團(tuán)北京大興國際機(jī)場免稅品有限公司15.68%股權(quán)或權(quán)益，主要從事的正是上海虹橋機(jī)場、上海浦東機(jī)場、北京首都機(jī)場及北京大興機(jī)場的線下免稅品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù)、上海和北京市內(nèi)免稅經(jīng)營業(yè)務(wù)及線上保稅進(jìn)口商品銷售經(jīng)營業(yè)務(wù)。

這意味著，上海機(jī)場通過穿透持有的15.68%免稅股權(quán)，還可以獲得投資收益的補(bǔ)償，不過還難以彌補(bǔ)疫情前較高扣點(diǎn)下的租金收益。????

本文轉(zhuǎn)自于  第一財經(jīng)