趙建：誰在坐食供應(yīng)鏈變局的紅利？

我們最近一年的宏觀研判，對于復(fù)蘇節(jié)奏，對于通縮及下行周期的嚴峻性，對于匯率和股市的謹慎看法，大部分是正確的。也有幾個沒看準(zhǔn)的地方，其中之一，是高估了全球衰退的概率，尤其是高估了美國金融危機和經(jīng)濟衰退的概率。

反思原因，除了低估了美聯(lián)儲創(chuàng)造和修復(fù)資產(chǎn)負債表周期的能力和發(fā)達市場經(jīng)濟對風(fēng)險的群體免疫力外，還有一個重大的原因就是，沒有看到全球供應(yīng)鏈在重構(gòu)過程中，產(chǎn)生了巨大的外溢效應(yīng)，讓越來越多中國過去的競爭對手坐食漁翁之利。他們坐食來自全球供應(yīng)鏈去中國化外移的資金、訂單、資本、財富、人才、產(chǎn)業(yè)鏈等，自身賺的盆滿缽滿，減緩了周期性下行的壓力。

比如新加坡坐食中國金融資本和私人財富外移的紅利，萬億美元財富從香港和內(nèi)地轉(zhuǎn)移到了新加坡，讓其不費吹灰之力就可以挑戰(zhàn)香港的國際金融中心地位。再比如東南亞、印度、墨西哥和加拿大，坐食了從中國外遷的產(chǎn)業(yè)鏈和訂單，尤其是墨西哥，利用與美國的地緣優(yōu)勢，一舉成為美國最大的貿(mào)易伙伴。美國自己也吃到了一部分外溢資源，一方面一些國際投資基金從大中華區(qū)撤離，回流到了美國股市，讓歷史高位的美股在前所未有的加息下沒有崩潰；另一方面，再工業(yè)化和制造業(yè)回流也取得了巨大的進步，2022年以來制造業(yè)投資增速竟然創(chuàng)下歷史新高。特朗普用貿(mào)易戰(zhàn)沒有實現(xiàn)的目標(biāo)，拜登政府卻用國際政治手段實現(xiàn)了。

而相對應(yīng)的，則是中國自去年下半年以來出口增速與外商直接投資的大幅波動。進入6月份和7月份，波動更加加劇。最新的7月出口數(shù)據(jù)，用美元計算下降了14.5%。FDI下降也非常嚴重。FDI的下滑有更大的指向性意義，因為外商直接投資往往基于更加長遠的考慮，代表著國際投資者的信心。當(dāng)然，這些波動和下滑也跟全球周期性衰退有很大關(guān)系。

這是國際貿(mào)易和政治秩序真正的“百年未有之大變局”。要知道過去二十多年，中國大部分時間都牢牢占據(jù)著“世界工廠”的“C位”，將幾億勞動力納入到了全球總供給曲線，為全世界尤其是創(chuàng)造需求的歐美發(fā)達國家提供物美價廉的商品，同時也成就了自身中國經(jīng)濟增長的奇跡。無論是中國的國力，還是普通大眾的生活，都是在這段時間發(fā)生了巨大的改善。

為什么進出口或國際經(jīng)貿(mào)往來如此重要？有人說從總量計算，出口帶動的GDP也就那么一點點，而且要被動的經(jīng)受外部環(huán)境的波動。比如2009年美國發(fā)生次貸危機引發(fā)全球需求塌縮，中國的經(jīng)濟也立即出現(xiàn)大問題。的確，從GDP總量計算，出口的貢獻并不高，但是要清楚的一點是，從事出口生意鏈上的基本都是民營企業(yè)和制造業(yè)，具有非常高的就業(yè)密集度。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，外貿(mào)出口帶動的就業(yè)有近兩億人，拉動的產(chǎn)業(yè)鏈縱深非常高，因為出口領(lǐng)域的市場體系相對完善。這也是外部需求出現(xiàn)問題很容易會讓國內(nèi)產(chǎn)生巨大寒意的重要原因。

其次，出口換匯也帶動了進口，也讓老百姓可以到全世界購買好的商品和服務(wù)（教育、旅游和技術(shù)等）。雖然從結(jié)構(gòu)來看，與出口不同的是，進口的企業(yè)主要是國企，進口的東西主要都是來自上游的能源、礦產(chǎn)、糧食和核心技術(shù)與材料，但是后來普通大眾的海外消費與投資也在快速提高，讓中國人民也感受到了世界工廠的福利。最為重要的一點，國際貿(mào)易為中國創(chuàng)造了良好的世界和平環(huán)境。中國與“西方列強”的關(guān)系，一改一百多年前殖民與反殖民的“斗爭關(guān)系”，通過打開國門以市場的準(zhǔn)則進行利益交換，取代了野蠻的充滿了血與火的戰(zhàn)爭與侵略。國際貿(mào)易讓世界第一人口大國融入世界主流文明以和平的姿勢崛起，這不得不說是中國人的幸運，也是全世界的幸運。

然而，全球化是一把雙刃劍，它在制造福利和繁榮的同時，也在加劇一些矛盾。隨著中國進入新時代，國家戰(zhàn)略、治理結(jié)構(gòu)、外交風(fēng)格及綜合國力等發(fā)生巨大變化，同時美國民主政治也在快速的衰退和異化，特朗普及背后的右翼民粹力量橫空出世，大國政治不可避免的發(fā)生了米爾斯海默所預(yù)言的悲劇。自2018年開始，以中美關(guān)系為典型，開始是貿(mào)易戰(zhàn)，后來上升到科技戰(zhàn)、金融戰(zhàn)。

面對這種局面，中國開始采取以內(nèi)循環(huán)為主導(dǎo)的新發(fā)展戰(zhàn)略。對于國際經(jīng)貿(mào)格局來說，這是一個歷史性的重大轉(zhuǎn)向，這意味著有大量的來自中國資源外溢的機會，無論是產(chǎn)業(yè)資本還是金融資本，讓其他國家坐收中美大國博弈的漁翁之利。要知道中國這么大體量的經(jīng)濟體，工業(yè)增加值、國際貿(mào)易份額、吸引的FDI等等，基本都是占據(jù)全球三成到四成。今天，即使中國退出份額的一部分，也給其他競爭對手帶來巨大的資源外溢。對東南亞、墨西哥、印度，甚至包括日本等國家來說，站在他們的角度，就是巨大的“去中國化”紅利。

對中國來說，也很可能低估了擺脫外循環(huán)帶來的重大影響以及讓內(nèi)循環(huán)成為主導(dǎo)模式的難度。這是一個重大的范式轉(zhuǎn)變，這意味著過去積累建立的二元結(jié)構(gòu)短期內(nèi)要發(fā)生劇變，對宏觀風(fēng)險的緩釋能力也會有一定程度的削弱。內(nèi)循環(huán)要循環(huán)起來的一個重要條件，不是供給側(cè)（解決卡脖子技術(shù)），也不是需求側(cè)（消化大量的產(chǎn)能過剩），而是分配側(cè)。既包括收入的分配，居民部門的份額還是偏低，得到的轉(zhuǎn)移支付和福利水平也是偏低；也包括居民的資產(chǎn)負債表，杠桿率偏高，無法釋放充足的需求，以便在短期內(nèi)替代被砍掉的外循環(huán)。在這些根本性問題無法短期解決的情況下，就讓雙循環(huán)退化成單循環(huán)，難免會發(fā)生需求不足的問題。

中國內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變，由此外溢出去的訂單、資本、財富、人才和產(chǎn)業(yè)鏈等，對很多國家就是一種“紅利”。當(dāng)然，自己需要面對更大的需求不足的壓力。????

本文轉(zhuǎn)自于  第一財經(jīng)