歷經(jīng)三年的疫情似乎逐步平息，帶來(lái)的改變終究留下了痕跡。
越來(lái)越多的消費(fèi)場(chǎng)景由線下轉(zhuǎn)向線上，而被“快節(jié)奏”、“內(nèi)卷”等名詞掣肘的年輕消費(fèi)者，更加熱衷于坐在辦公椅、躺在沙發(fā)上，打開(kāi)手機(jī)，將所用所需加入購(gòu)物車并一鍵支付，而非拎著購(gòu)物籃，在占地廣闊的超市里消磨幾個(gè)小時(shí)。
從餐飲到商超，“云購(gòu)物”的消費(fèi)需求快速放大。
如此背景下，作為國(guó)內(nèi)本土商超銷售額“TOP1”的永輝超市(3.460, -0.01, -0.29%)，正在經(jīng)歷陣痛。
2022年，其扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損24億元，算上2021年，兩年虧損將超60億元；公司近年門店數(shù)量減少了近400家，且全國(guó)范圍內(nèi)的閉店仍在繼續(xù)；公司創(chuàng)始人在股價(jià)低迷的狀態(tài)下，依舊連續(xù)拋出減持計(jì)劃……
永輝超市的處境，也是整個(gè)超市行業(yè)的縮影，包括沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)、華潤(rùn)萬(wàn)家、聯(lián)華在內(nèi)的一眾超市品牌，均在尋求著調(diào)整之路，世界巨頭家樂(lè)福甚至傳出退出中國(guó)市場(chǎng)的消息。
2021年，時(shí)任永輝超市董秘張經(jīng)儀辭職時(shí)，曾表示“我們正在下山”，而時(shí)代變局下，沒(méi)有誰(shuí)能夠獨(dú)善其身。
預(yù)虧24億元
全國(guó)多地門店關(guān)閉
2023年2月15日，因散裝米面展柜上出現(xiàn)老鼠，永輝超市（601933.SH）重慶市萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)南坪店被市場(chǎng)監(jiān)管部門立案調(diào)查。
不久前，永輝超市披露了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年扣非凈利潤(rùn)虧損24億元，究其原因，在于三個(gè)方面：
其一，受新冠疫情影響，較多門店短期暫停營(yíng)業(yè)，很多居民線下門店的購(gòu)物需求和消費(fèi)心理均受到較大影響。
《中國(guó)城市報(bào)》引用中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)（CCFA）數(shù)據(jù)，2019年，永輝超市門店數(shù)量一度高達(dá)1440家，2021年末，僅剩1090家，兩年時(shí)間，閉店近400家。
另?yè)?jù)2022年10月29日，永輝超市發(fā)布的《第五屆董事會(huì)第五次會(huì)議決議公告》，公司預(yù)計(jì)三季度關(guān)閉24家門店，閉店范圍包括了南京、成都、湛江、廈門、銀川、邢臺(tái)、棗莊、無(wú)錫、昆明、泰州等全國(guó)范圍內(nèi)，各級(jí)城市。
不僅于此，2023年以來(lái)，永輝超市的閉店計(jì)劃仍在延續(xù)，江蘇省境內(nèi)，揚(yáng)州、泰州（姜堰區(qū)）、淮安等地永輝超市接連關(guān)閉。
值得一提的是，根據(jù)年報(bào)及官網(wǎng)數(shù)據(jù)，永輝超市2019年、2020年、2021年、2022年門店數(shù)量分別為910家、1017家、1057家及1034家，主要是因?yàn)樵摂?shù)據(jù)僅顯示了“超市”的數(shù)量，不包括“mini店”等經(jīng)營(yíng)業(yè)態(tài)。
其二，公司所持金融資產(chǎn)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失6.4億元，僅Karman Topco L.P（下稱“KTLP”）一項(xiàng)投資便確認(rèn)了5.24億元。KTLP主要資產(chǎn)對(duì)應(yīng)為美國(guó)零售商服務(wù)公司“達(dá)曼國(guó)際”，該公司是全球最大的零售商服務(wù)企業(yè)，業(yè)務(wù)范圍包括（商超）自有品牌開(kāi)發(fā)、全球采購(gòu)和零售端執(zhí)行等方面，與Costco、7-ELEVEN、天虹、物美等知名零售商存在合作關(guān)系。
2017年11月15日，達(dá)曼國(guó)際被Advantage Solution（下稱“AS公司”）換股吸收，永輝超市通過(guò)KTLP間接持有AS公司股份。
2020年11月，AS公司登陸納斯達(dá)克，隨后公司股價(jià)有所上漲，但很快進(jìn)入下跌通道，目前8億美元左右的市值，與上市之初的32億美元已相去甚遠(yuǎn)。
其三，為了繼續(xù)深化“以生鮮為基礎(chǔ)，以客戶為中心的全渠道數(shù)字化零售平臺(tái)” 的戰(zhàn)略定位，永輝超市2022年科技投入約7億元，進(jìn)一步壓低了利潤(rùn)。
當(dāng)然，對(duì)于數(shù)字化的投入是永輝超市轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要支撐，得益于此，公司2022年線上業(yè)務(wù)銷售額增長(zhǎng) 21%，虧損較2021年減少4億元至4.4億元。東吳證券(7.090, -0.04, -0.56%)即表示，持續(xù)進(jìn)行科技投入有助于公司夯實(shí)護(hù)城河。
股東陣容豪華
創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)接連減持
作為我國(guó)商超行業(yè)的佼佼者，永輝超市稱得上資本的寵兒。
圖源：截自永輝超市2022年三季報(bào)
打開(kāi)其股東名單，位列第一的牛奶有限公司，是牛奶國(guó)際全資子公司，隸屬于怡和集團(tuán)。作為亞洲零售巨頭的牛奶國(guó)際，業(yè)務(wù)范圍包括超級(jí)市場(chǎng)、大型超市、便利店、美健產(chǎn)品零售店、家居用品店等，旗下有惠康、萬(wàn)寧、健與美連鎖店、美心西餅等連鎖企業(yè)，同時(shí)擁有7-Eleven在中國(guó)香港、澳門、中國(guó)華南及新加坡四地的經(jīng)營(yíng)權(quán)，分店超過(guò)2200家。
至于怡和集團(tuán)，歷史可以追溯到1832年，橫跨金融、零售百貨、工程建筑、機(jī)械制造、房地產(chǎn)眾多領(lǐng)域，位列2022年《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)第397位。
2014年，通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份，牛奶有限公司以56.92億元拿下永輝超市19.99%股份，成為第一大單一股東。永輝超市創(chuàng)始人張軒松、張軒寧分別持股19.82%、12.19%，且為一直行動(dòng)人，保持著對(duì)公司的控制權(quán)。
2016年，永輝超市再次定增，京東旗下江蘇京東邦能投資管理有限公司（下稱“京東邦能”）、江蘇圓周電子商務(wù)有限公司（下稱“江蘇圓周”）合計(jì)斥資約43億元拿走10%股份，牛奶有限公司亦小幅加碼。
2017年末，林芝騰訊以約43億元，從張軒松、張軒寧手中接過(guò)5%股份。
一時(shí)間，永輝超市大佬云集，公司股價(jià)一度沖上11.89元/股（前復(fù)權(quán)）的歷史高點(diǎn)。
然而，2018年12月5日，永輝超市突然發(fā)布公告，稱張軒松、張軒寧兄弟二人解除了一致行動(dòng)人關(guān)系，公司變?yōu)?ldquo;無(wú)實(shí)際控制人”狀態(tài)。解除關(guān)系后，二人就永輝超市股東大會(huì)及董事會(huì)的表決事項(xiàng)，雙方獨(dú)立行使表決權(quán)，可能形成相同或相異的表決意見(jiàn)，不再?gòu)?qiáng)求達(dá)到一致行動(dòng)。任何一方均不能亦不會(huì)強(qiáng)制要求對(duì)方與其保持一致行動(dòng)，不會(huì)強(qiáng)制要求對(duì)方按其意圖行使股東及董事的權(quán)利和義務(wù)。
換句話說(shuō)，一同創(chuàng)業(yè)二十余載的兄弟二人，將有可能在公司的決策上出現(xiàn)分歧。
9天后，一份《關(guān)于解除一致行動(dòng)的補(bǔ)充說(shuō)明公告》更是印證了這一猜想，表示張軒松和張軒寧在公司發(fā)展方向、發(fā)展戰(zhàn)略、組織架構(gòu)、治理機(jī)制等方面存在較大分歧，且對(duì)永輝云創(chuàng)的定位、發(fā)展方向和路徑也有不同意見(jiàn)。
《補(bǔ)充說(shuō)明》同時(shí)強(qiáng)調(diào)，雙方正式解除一致行動(dòng)關(guān)系，有利于消除公司各方困擾，避免對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)造成影響。二人同時(shí)承諾，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)不減持所持股票。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，進(jìn)入無(wú)實(shí)際控制人狀態(tài)后，永輝超市2019年、2020年?duì)I業(yè)收入分別為848.8億元、932億元，保持增長(zhǎng)；扣非凈利潤(rùn)分別為10.61億元、5.8億元，接近腰斬。不過(guò)，2021年910.6億元營(yíng)收，同比有所下滑，扣非凈利潤(rùn)更是巨虧38.33億元。
圖源：截自東方財(cái)富(21.270, -0.53, -2.43%)網(wǎng)
業(yè)績(jī)承壓下，永輝超市股價(jià)進(jìn)入下跌通道，一度跌至2.85元/股，目前約為3.5元/股。
不僅于此，近一年來(lái)，在股價(jià)嚴(yán)重縮水的情況下，作為創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)的張軒松開(kāi)始減持股份。
2022年5月26日，張軒松通過(guò)大宗交易減持公司1.98%股份，目的是為了降低個(gè)人負(fù)債及減少財(cái)務(wù)費(fèi)用；2023年2月14日，張軒松擬在未來(lái)半年內(nèi)，再次減持不超過(guò)1%股份，原因同樣為歸還個(gè)人借款。
有意思的是，董事長(zhǎng)持續(xù)減持的同時(shí)，公司開(kāi)始了回購(gòu)之旅。2022年9月22日，永輝超市發(fā)布公告，宣布擬斥資4至7億元，以不超過(guò)5元/股的價(jià)格進(jìn)行股份回購(gòu)。到2023年1月31日，已經(jīng)花費(fèi)2.98億元，回購(gòu)了1%股份。
誰(shuí)在與永輝、家樂(lè)福競(jìng)爭(zhēng)？
虧損、閉店、股東減持，正如公司前董秘所說(shuō)，永輝超市“正在下山”，而近年來(lái)處于下山途中的，不只是永輝。
根據(jù)各公司發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，2022年，中百集團(tuán)(5.190, -0.04, -0.76%)（000759.SZ）扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損2.5億元至3.5億元，年內(nèi)關(guān)閉5家大賣場(chǎng)；華聯(lián)股份(1.830, 0.01, 0.55%)（維權(quán)）（000882.SZ）預(yù)虧1億元至1.3億元；步步高(6.260, -0.05, -0.79%)（維權(quán)）（002251.SZ）預(yù)虧12億元至18億元；家家悅(12.950, -0.01, -0.08%)（603708.SH）情況稍好，預(yù)計(jì)盈利0.12億元至0.18億元，但2021年虧損3.41億元。
2022年3月31日，國(guó)際商超巨頭家樂(lè)福關(guān)閉了旗下有著“亞洲最大超市”支撐的北京中關(guān)村(6.630, -0.07, -1.04%)店，2023年來(lái)，更是傳出其撤離中國(guó)市場(chǎng)的消息。
商超行業(yè)整體遭遇發(fā)展壓力，除去疫情因素外，可以從兩個(gè)角度進(jìn)行解讀。
一方面，是短期的財(cái)務(wù)處理。
過(guò)去兩年，由于行業(yè)整體狀況欠佳，一些公司需要對(duì)賬面相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行計(jì)提，進(jìn)而影響了利潤(rùn)。例如前文所提，永輝超市2022年繼續(xù)巨虧的原因之一，就在于確認(rèn)了6.4億元公允價(jià)值變動(dòng)損失，未來(lái)倘若市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，這些損失還是可以彌補(bǔ)回來(lái)。
2021年虧損的38.33億元扣非凈利潤(rùn)中，同樣有14億元來(lái)自于長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)提、商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)計(jì)提、新租賃準(zhǔn)則執(zhí)行等原因。
并且，在閉店收縮過(guò)程中，往往會(huì)帶來(lái)合同解約損失、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤余價(jià)值的一次性攤銷（如裝修費(fèi)用）及員工安置補(bǔ)償?shù)戎С?，使得?cái)報(bào)數(shù)據(jù)更加“不好看”。
倘若以造血能力計(jì)，2020年、2021年及2022年前三季度，永輝超市經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為61.4億元、58.27億元、53.83億元，與利潤(rùn)數(shù)據(jù)相比，差異甚大。
另一方面，是“云消費(fèi)”時(shí)代，線上超市、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新零售業(yè)態(tài)的沖擊，這也是行業(yè)變軌的根本性原因。
線上零售對(duì)于線下實(shí)體店的沖擊并不陌生，或者說(shuō)早已上演。
如果說(shuō)itunes、QQ音樂(lè)、網(wǎng)易音樂(lè)對(duì)線下音像店的沖擊，還有這產(chǎn)品形態(tài)上的差異，那么淘寶、京東所帶來(lái)的，是更加純粹的渠道變革。
大賣場(chǎng)、大型商超的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)品豐富，品類齊全，但卻有著較高的土地（房租）成本、人力成本，以及較低的管理效率。
而在“云購(gòu)物”興起，特別是疫情對(duì)消費(fèi)者習(xí)慣進(jìn)一步改變后，大型商超的優(yōu)勢(shì)被弱化，缺點(diǎn)卻依舊存在，甚至被放大。
對(duì)如今的消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，一個(gè)APP即為一個(gè)大型線上超市，每一個(gè)入駐商家，都更像一個(gè)“貨架”，再大的線下商超，也無(wú)法在品類豐富程度上與之相比。
誠(chéng)然，線下消費(fèi)場(chǎng)景雖然被快速擠占，但并沒(méi)有完全消失，只是，這些場(chǎng)景越來(lái)越多向離家更近、購(gòu)買指向性更強(qiáng)的社區(qū)便利店轉(zhuǎn)移，而便利店又可以以社區(qū)團(tuán)購(gòu)等形式，完美融入線上購(gòu)物，形成閉環(huán)。
圖源：截自中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)相關(guān)報(bào)告
中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2022中國(guó)城市便利店指數(shù)》顯示，2022年我國(guó)城市門店數(shù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的城市占所調(diào)查城市總數(shù)的79.49%。另?yè)?jù)協(xié)會(huì)的《連鎖超市經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告》，2022年全年，在各種商超業(yè)態(tài)中，便利店全年表現(xiàn)都處于較好位置。
前文提及，永輝超市第一大股東牛奶有限公司，在國(guó)內(nèi)恰有便利店等業(yè)務(wù)，會(huì)與之形成競(jìng)爭(zhēng)。
除了被新業(yè)態(tài)擠占市場(chǎng)外，在商場(chǎng)百貨的存量博弈中，部分地區(qū)的本土企業(yè)往往有著更大的品牌、渠道優(yōu)勢(shì)，例如河南的胖東來(lái)，又如江蘇地區(qū)的蘇果超市（被華潤(rùn)收入旗下）。
或許在全國(guó)范圍內(nèi)，聽(tīng)說(shuō)過(guò)“蘇果超市”的人十分有限，但在江蘇諸多城市，其知名度遠(yuǎn)高于外來(lái)者。更加重要的是，由于深耕多年，蘇果超市在本土的“To B”銷售渠道更為穩(wěn)固。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，企業(yè)單位在采購(gòu)超市卡作為禮品或者員工福利時(shí)，會(huì)更傾向于合作時(shí)間更長(zhǎng)的商超。
實(shí)際上，面對(duì)來(lái)自各方的壓力，永輝超市很早便開(kāi)始尋求轉(zhuǎn)型突破。
早在2016年，立足新零售業(yè)務(wù)的永輝云創(chuàng)就已經(jīng)成立，隨后引入的京東、騰訊等股東，除了財(cái)務(wù)上的支持外，業(yè)務(wù)上亦與永輝超市合作頗多，2022年“618”期間，京東還曾宣布，已與永輝超市達(dá)成全渠道業(yè)務(wù)深度合作，雙方將基于天選業(yè)務(wù)（也稱為京東自營(yíng)小時(shí)購(gòu)）等優(yōu)勢(shì)全渠道業(yè)務(wù)，在零售數(shù)字化升級(jí)、用戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)等方面，共建同城零售業(yè)務(wù)的創(chuàng)新增長(zhǎng)。截至當(dāng)時(shí)，永輝超市接入京東超市全渠道業(yè)務(wù)門店已超600家。
為了適應(yīng)社區(qū)團(tuán)購(gòu)等模式，永輝超市也早早試水了“超級(jí)物種”、“mini店”、“倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店”等新業(yè)態(tài)。公司線上業(yè)務(wù)逐步走上正軌，2021年實(shí)現(xiàn)線上收入131.3億元，同比增長(zhǎng)25.6%；2022年上半年線上業(yè)務(wù)同比繼續(xù)增長(zhǎng)11.5%，達(dá)75.9億元。
當(dāng)然，正如第一部分所述，永輝超市該業(yè)務(wù)板塊尚處在投入與減虧階段，最終成效如何，有待進(jìn)一步觀察。
