財(cái)新調(diào)查｜疫情負(fù)面影響加大 11月經(jīng)濟(jì)繼續(xù)走弱

財(cái)新調(diào)查顯示，11月當(dāng)月工業(yè)生產(chǎn)、投資增速繼續(xù)放緩，消費(fèi)、出口降幅或進(jìn)一步擴(kuò)大。

調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對11月工業(yè)增加值同比增速的預(yù)測均值為3.5%，較10月回落1.5個百分點(diǎn)，預(yù)測區(qū)間為2.4%至5.1%，只有一家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)將小幅加速。圖：視覺中國

　　【財(cái)新網(wǎng)】受疫情散發(fā)多發(fā)、防疫政策落地反復(fù)以及全球經(jīng)濟(jì)走弱等因素影響，11月中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到更大擾動，生產(chǎn)、投資增速放緩，消費(fèi)、出口降幅或?qū)U(kuò)大。

　　財(cái)新傳媒近日對13家國內(nèi)外機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對11月工業(yè)增加值同比增速的預(yù)測均值為3.5%，較10月回落1.5個百分點(diǎn)，預(yù)測區(qū)間為2.4%至5.1%，只有一家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)將小幅加速。

　　近日公布的數(shù)據(jù)顯示，11月國家統(tǒng)計(jì)局和財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）中，兩個生產(chǎn)指數(shù)均明顯回落，顯示制造業(yè)生產(chǎn)動能偏弱。

　　野村預(yù)計(jì)，11月工業(yè)增加值同比增速下降2.3個百分點(diǎn)至2.7%，主要是由于廣州、重慶等地受疫情影響，部分地區(qū)封鎖增多，出口增速放緩和汽車生產(chǎn)大幅下滑。

　　瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，雖然部分行業(yè)開工率小幅改善，但防疫政策帶來的擾動增大，可能導(dǎo)致供應(yīng)鏈和物流狀況進(jìn)一步惡化，11月整車貨運(yùn)流量指數(shù)同比跌幅從上月的26%擴(kuò)大至31%。她預(yù)計(jì)，11月工業(yè)生產(chǎn)同比增速放緩至4%，三年平均復(fù)合增長率從5%小幅回落至4.9%。

　　需求方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對2022年1—11月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速的預(yù)測均值為5.6%，低于前值0.2個百分點(diǎn)，預(yù)測區(qū)間為5.4%至5.9%，除了一家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)投資增速略有改善，其余均認(rèn)為將放緩。

　　中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，1—11月投資累計(jì)同比增速將上升0.1個百分點(diǎn)至5.9%。其研報表示，11月7400億元政策性開發(fā)性金融工具支持的項(xiàng)目均已開工，撬動投資作用持續(xù)發(fā)揮，基建投資將維持高增速；考慮到高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)、技改投資等處于高度景氣，且國常會等會議持續(xù)部署加大政策實(shí)施力度，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資保持一定韌性； 11月以來，監(jiān)管鼓勵銀行加強(qiáng)房地產(chǎn)貸款投放力度等支持政策陸續(xù)出臺，當(dāng)月房企信心明顯修復(fù)，或?qū)⑼苿颖＝粯沁M(jìn)度，房地產(chǎn)投資降幅或收窄。

　　野村則預(yù)計(jì)，前十一個月投資累計(jì)增速或下行至5.5%；考慮到2021年基數(shù)小幅抬升，以及防疫措施大范圍收緊對施工的限制，11月當(dāng)月投資增速將從10月的5.0%放緩至2.8%。理由是，土地出讓收入的大幅收縮將繼續(xù)拖累地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施支出；制造業(yè)投資仍受到包括出口增長放緩、工業(yè)利潤下降、企業(yè)信心疲弱等負(fù)面影響；高頻數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月房地產(chǎn)銷售和土地交易量持續(xù)惡化，房地產(chǎn)投資降幅或擴(kuò)大至16.7%。

　　多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)都預(yù)計(jì)，11月消費(fèi)將進(jìn)一步走弱，對當(dāng)月社會消費(fèi)品零售總額同比增速的預(yù)測均值為-2.8%，降幅擴(kuò)大2.3個百分點(diǎn)，預(yù)測區(qū)間為-5.6%至-0.5%，有兩家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)與10月持平。

　　中金公司研報稱，疫情反復(fù)對消費(fèi)形成擾動，短期內(nèi)消費(fèi)增長或仍承壓，預(yù)計(jì)11月消費(fèi)同比增速為-0.5%左右，與上月基本持平。11月以來，國內(nèi)疫情反彈規(guī)模較大，對居民的線下活動形成一定擾動，住宿、餐飲、文體娛樂等接觸性聚集性行業(yè)的業(yè)務(wù)總量明顯回落，地鐵客運(yùn)量、擁堵指數(shù)等反映居民活動的高頻數(shù)據(jù)降幅較10月進(jìn)一步擴(kuò)大。不過，防疫舉措的優(yōu)化調(diào)整，有助于減弱疫情對消費(fèi)的影響，11月中旬全國電影票房、遷徙規(guī)模均出現(xiàn)了階段性回升。此外，“雙十一”對線上消費(fèi)的提振也可以部分對沖線下消費(fèi)回落。

　　華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計(jì)，11月社零同比下降5.6%左右。盡管11月是一年中網(wǎng)購權(quán)重最高的月份，占比超過30%，但2022年各大電商并未公布“雙十一”促銷情況。根據(jù)國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，11月1日至11日全國郵政快遞企業(yè)處理快遞包裹量同比下滑-10.6%，參考2022年4月數(shù)據(jù)，她預(yù)計(jì)當(dāng)月網(wǎng)購增速轉(zhuǎn)負(fù)。同時，11月前26天主要城市地產(chǎn)地鐵客運(yùn)量同比下滑27.6%，降幅較10月擴(kuò)大，或顯示餐飲等線下消費(fèi)受疫情制約程度進(jìn)一步加深，降幅或擴(kuò)大至14%。

　　外需放緩趨勢或?qū)⒀永m(xù)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對11月出口同比增速的預(yù)測均值為-3.4%，降幅擴(kuò)大3.1個百分點(diǎn)，預(yù)測區(qū)間為-7.1%至1.0%，其中有11家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)出口降幅擴(kuò)大，兩家預(yù)計(jì)小幅增長；受訪機(jī)構(gòu)均認(rèn)為進(jìn)口將走弱，對進(jìn)口同比增速的預(yù)測均值為-5.5%，低于前值4.8個百分點(diǎn)，預(yù)測區(qū)間為-9.0%至-1.4%；對貿(mào)易順差的預(yù)測均值為744.4億美元，規(guī)模縮小107.1億美元，預(yù)測區(qū)間為630.0億美元至900.0億美元。

　　張瑜預(yù)計(jì)，11月出口或同比下降7%。她援引數(shù)據(jù)稱，盡管11月上、中旬沿海重點(diǎn)樞紐港口貨物吞吐量同比上升，但中港協(xié)表示外貿(mào)集裝箱增量主要來自于大量外貿(mào)空箱回流，而外貿(mào)重箱則同比下降。同時，11月越南、韓國出口同比錄得較大幅度負(fù)增長，結(jié)合11月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)在收縮區(qū)間走弱、歐美PMI低于榮枯線等因素，外需回落對中國出口的壓力進(jìn)一步加大。

　　進(jìn)口方面，11月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI進(jìn)口分項(xiàng)降至47.1，當(dāng)月韓國對中國出口同比降幅擴(kuò)大至25.5%，反映中國進(jìn)口需求持續(xù)偏弱，張瑜預(yù)計(jì)當(dāng)月進(jìn)口同比增速將從10月的-0.7%降至-9.0%。

　　中信證券宏觀團(tuán)隊(duì)研報稱，10月出口出現(xiàn)2020年6月以來首次負(fù)增長，海外終端需求已經(jīng)邊際放緩，疊加海外進(jìn)口企業(yè)庫存高企，階段性補(bǔ)庫存完成將導(dǎo)致中國出口趨勢性放緩。除了八大港口集裝箱吞吐量，可用于判斷出口景氣度的上海出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)，11月明顯下跌，顯示外貿(mào)景氣放緩。綜合判斷，預(yù)計(jì)11月出口降幅擴(kuò)大至3.0%。此外，在局部疫情反復(fù)擾動下國內(nèi)需求偏弱，預(yù)計(jì)進(jìn)口增速將回落至-7.0%。

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