進入2022年，國內(nèi)知名乳企君樂寶動作頻現(xiàn)。繼1月下旬宣布與上市乳企皇氏集團戰(zhàn)略合作，入股后者旗下來思爾乳業(yè)后，4月11日，君樂寶董事長兼總裁魏立華公開發(fā)布了致合作伙伴的一封信，信中“高調(diào)”表示：“在酸奶行業(yè)整體增長遇阻、疫情持續(xù)多發(fā)等不利因素下，君樂寶簡醇酸奶逆勢增長，一季度銷售額同比增長113.8%。”
“春季攻勢，不可阻擋”，正如魏立華在公開信中氣勢豪邁的造勢，君樂寶接連不斷地向市場傳遞積極信號，也被不少人視為這家坐鎮(zhèn)河北的地方奶企霸主正欲發(fā)力搶占更多市場份額。
環(huán)顧當(dāng)前國內(nèi)乳制品市場，以蒙牛、伊利為首的雙寡頭市場格局早已成形多年，二者的巨頭地位難以撼動。
根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2020年的乳制品市場，伊利、蒙牛市場份額占比分別為26.4%和21.6%。對比之下，第二梯隊中，飛鶴、完達山、光明、君樂寶、新乳業(yè)、三元等品牌你追我趕，其中后四家地方性乳企合計占比僅為10.6％。
在此背景下，君樂寶想甩開競品、擠進更高位置，難度系數(shù)有多高？
1、靠酸奶起家，踩雷三鹿事件大傷元氣，委身蒙牛9年
提到中國乳制品市場，繞不過去的一個陰霾就是三聚氰胺事件。
2008年，多名食用三鹿集團奶粉的嬰兒被發(fā)現(xiàn)患有腎結(jié)石，隨后在其奶粉中被發(fā)現(xiàn)化工原料三聚氰胺。隨后，包括伊利、蒙牛、光明、圣元、雅士利等在內(nèi)的多個品牌奶粉中均檢測出三聚氰胺。事件迅速惡化，不僅導(dǎo)致中國乳制品聲譽在國際上一落千丈，更為致命的是打擊了國人對本土乳制品的信任危機。
而在這場重大食品安全事故中，與三鹿同為河北奶企巨頭的君樂寶，無奈成為了這場“災(zāi)難”的炮灰。
早在1995年，君樂寶就已在3間平房、1臺酸奶機和兩臺人力三輪車中萌芽。彼時的魏立華，剛過而立之年卻大膽選擇辭去河北省農(nóng)業(yè)廳的“金飯碗”。
從9萬塊的啟動資金開始，君樂寶在隨后的幾年中一直將精力聚焦在酸奶研發(fā)上。直到1999年，國內(nèi)乳制品行業(yè)經(jīng)過了一輪結(jié)構(gòu)性調(diào)整后，開始進入高速增長階段，乳制品企業(yè)紛紛發(fā)力進軍液態(tài)奶市場。在此契機下，一直以奶粉為主營的三鹿選中了君樂寶，收購了其34%的股份，“三鹿君樂寶”誕生。
這一動作標(biāo)志著君樂寶正式成為了河北奶企巨頭三鹿的子公司，而不再是一家從小作坊變身的私營品牌。背靠大樹好乘涼，搭上三鹿這輛快車的君樂寶，正式開啟了壯大之路。
2008年，君樂寶開始新增液態(tài)奶業(yè)務(wù)，但卻意外遭遇三聚氰胺事件的爆發(fā)。作為三鹿集團子公司的君樂寶自然難以幸免，產(chǎn)品公信力大打折扣，引發(fā)業(yè)績嚴重萎縮。
之后，君樂寶極力擺脫三鹿的負面?zhèn)?，并?009年三鹿的破產(chǎn)拍賣會上，斥資3390萬回購了股份“贖身”。
遭遇“滅頂之災(zāi)”的君樂寶，再次退回到孤身一人的原始狀態(tài)。而與此同時，在三鹿退出歷史后，國內(nèi)乳制品市場也迎來了一次大洗牌。
盡管君樂寶彼時已在市場上擁有了一席之地，但由于此前一直聚焦酸奶領(lǐng)域，產(chǎn)品線單一，因此在與蒙牛、伊利、光明等全品類品牌的較量中，明顯處于下風(fēng)。
幸運的是，2010年三聚氰胺事件平息后，本在夾縫中求生存的君樂寶卻很快再度被選中。
當(dāng)時，君樂寶擁有華北地區(qū)最大的酸奶生產(chǎn)基地，在低溫酸奶市場上排名僅次于蒙牛、伊利、光明，位列第四。正是因為手握“黃金奶源”，君樂寶被意欲爭奪華北市場的蒙牛看中。為了拉開與伊利的差距，蒙牛斥資4.692億元拿到了君樂寶51%的股份，成為后者的大股東。
蒙牛入股，對當(dāng)時的君樂寶來說無疑是救命稻草，而事實證明，這一次“聯(lián)姻”確實是一場雙贏。
數(shù)據(jù)顯示，君樂寶在加入蒙牛前，營收僅為12.6億元左右，九年間，各項數(shù)據(jù)均實現(xiàn)了翻越式增長，業(yè)務(wù)線也獲得了持續(xù)擴充。
首先是2014年以低價策略打開內(nèi)地奶粉市場，隨后2016年8月將奶粉業(yè)務(wù)范圍擴大至中國香港，并于一年后延伸至中國澳門。
鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》梳理公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年，君樂寶全年營收達102億元，首次邁入中國乳業(yè)“百億俱樂部”； 2019年銷售收入同比增長25%，營收達到162.5億元。
新增的奶粉業(yè)務(wù)則勢頭更猛。2015年-2018年，君樂寶奶粉分別實現(xiàn)了7.2億、12億元、25億元、50億元的銷售額， 4年翻了近七番。
2、40億換自由，單飛兩年6獲資本加持，多次被傳IPO
也許是曾經(jīng)委身三鹿帶來的教訓(xùn)，再度選擇投靠蒙牛的君樂寶，從最開始便堅持保持相對獨立運營。正如君樂寶董事長此前曾說：“財務(wù)上該審計審計、該監(jiān)管監(jiān)管，一切按規(guī)矩來。但在企業(yè)經(jīng)營方面，我們得有主動權(quán)。”
蒙牛在其2011年年報中也曾指出，收購君樂寶后，雙方資源共享的方面主要包括原料鮮奶采購及銷售渠道。
即便如此，君樂寶依舊是蒙牛的一塊“肥肉”。有媒體報道顯示，僅2018年，君樂寶就為蒙牛貢獻了10%的凈利潤。
然而時移世易。對蒙牛而言，當(dāng)初并購君樂寶是為了和對手伊利分庭抗禮，但對于君樂寶而言，九年時間的蓄勢或再次激發(fā)了其壓抑已久的野心。
據(jù)AI財經(jīng)社此前報道，有市場人士曾透露，蒙牛起初并不愿意放手君樂寶，雙方從2014年開始，到2016年正式談切割，再到2019年最終達成分手協(xié)議，中間曾數(shù)次交涉。而一直以來的推動背景則是，“三鹿事件”后，河北省政府考慮到當(dāng)?shù)匦枰患移髽I(yè)承擔(dān)乳業(yè)復(fù)興的使命。”
這一市場傳聞或從后來的事件發(fā)展中得以印證。
2019年4月，河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》，其中多次提及君樂寶，表示要培育乳品加工領(lǐng)軍企業(yè)，做大做強龍頭企業(yè)，“支持君樂寶乳業(yè)集團主板上市，拓展融資渠道，（河北證監(jiān)局負責(zé)）。”
這一信號也促使了君樂寶與蒙牛很快分道揚鑣。
2019年7月1日，蒙牛一紙公告宣布剝離君樂寶，以40.11億元將持有的君樂寶51%的股權(quán)出售，加之5.68億元的蒙牛獲君樂寶分紅派息，出售君樂寶股權(quán)蒙牛共獲得現(xiàn)金45.80億元。
對于“清倉”君樂寶，蒙牛稱，出售君樂寶符合蒙牛持續(xù)專注于明星乳制品的發(fā)展戰(zhàn)略，蒙牛通過出售可以優(yōu)化現(xiàn)有品牌組合，集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)及拓展擁有高增長和利潤前景的明星乳制品，加強總體財務(wù)狀況。
蒙牛此言不虛。一直以來，君樂寶走的路線就是低價，市占率主要集中在三四線城市。
出售君樂寶，令蒙牛大賺數(shù)十億。鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》查閱天眼查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2010年蒙牛買下君樂寶股權(quán)時，君樂寶估值約9.2億元，收購價格4.69億元，而2019年出售股權(quán)時，君樂寶估值已來到78.65億元，相應(yīng)的蒙牛售價高達40.11億，再考慮分紅派息，一買一賣之間，蒙牛賺超8倍。
而買家方面則更值得玩味。上述蒙牛原有股權(quán)分別出售給鵬?；鸺熬芾?，后二者分別收購君樂寶股權(quán)的26.7%、24.3%。
鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》進一步梳理發(fā)現(xiàn)，君樂寶新股東鵬?；鸹驌碛泻颖笔≌尘啊Ｌ煅鄄閿?shù)據(jù)顯示，鵬?；鸪闪⒂?017年，股東之一是河北建投創(chuàng)發(fā)基金管理有限公司，后者由茂天資本有限責(zé)任公司100%持股。而茂天資本則是河北建設(shè)投資集團有限責(zé)任公司的全資子公司，后者再向上溯源，疑似實控人顯示為河北省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。
這一背景也大概率再次證實此前的市場傳聞。國金證券甚至在一份研報中直接表示，“本次交易可能更多是出于非經(jīng)濟目的，不能僅從經(jīng)營、財務(wù)的角度考量公司出售君樂寶的目的。”
值得注意的是，鵬?；鸺熬芾碓谌牍删龢穼毢鬀]多久便接連退出。天眼查顯示，二者分別于2020年6月及2022年1月退股，持股時間均不到三年。
不過，在擁有地方政府加持的兩年多時間里，君樂寶依舊吸引了資本的青睞。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，從蒙牛剝離出來不到一年時間，君樂寶連續(xù)獲得了三輪融資，融資方不乏高瓴、紅杉等知名投資機構(gòu)。其中，2020年3月，盡管面臨新冠疫情的全國性爆發(fā)，君樂寶還是順利獲得了超12億元的戰(zhàn)投資金。
君樂寶融資歷程（圖源：天眼查）
進一步梳理股權(quán)變更信息發(fā)現(xiàn)，2020年3月16日，君樂寶發(fā)生股權(quán)變更，新增珠海高瓴遠盈股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波探智企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、寧波持重投資合伙企業(yè)（有限合伙）及石家莊鵬皓創(chuàng)業(yè)投資基金（有限合伙），四個新晉資方出資分別為199.68萬元、798.72萬元、33.28萬元以及166.40萬元。其中，珠海高瓴背后資方為高瓴資本，寧波探智身后則是紅杉資本。
值得注意的，與此次股權(quán)變更的同時變更的還有君樂寶的高管人員變動，新增紅杉中國董事總經(jīng)理郭振煒為君樂寶新任董事。由此不難看出，資本方對投資君樂寶的重視程度可見一斑。
截至目前，君樂寶第一大股東仍為董事長魏立華，持股比例為38.31%，最終受益股份則有45.42%；紅杉資本憑借寧波探智持股君樂寶13.10%；第三大股東則是春華韶景（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股比例達8.84%，而春華韶景背后的疑似實控人則是胡元滿——春華資本創(chuàng)始人胡祖六的妹妹。這也就意味著，君樂寶背后還有“春華系”的身影。
君樂寶股權(quán)結(jié)構(gòu)圖（圖源：天眼查）
一旦搭上資本的多方注目，就自然少不了與資本市場的“緋聞”。自2019年下半年單飛以來，君樂寶不止一次傳出IPO計劃。
首先是上文提到的，2019年4月，河北省奶業(yè)振興工作領(lǐng)導(dǎo)小組發(fā)布的《2019年河北省奶業(yè)振興工作方案》中明確指出：“支持君樂寶乳業(yè)集團主板上市，拓展融資渠道。”
2020年3月，在多方資本跑步入局時，亦業(yè)內(nèi)人士分析稱，此舉可能是紅杉資本在君樂寶上市前布局，提供資金的同時，也提供資本市場資源。而高瓴資本則更注重長線投資，入局君樂寶是看中了其上市后能吃到更大紅利。
不過，2020年7月22日，雪球消息稱，君樂寶據(jù)悉考慮在中國內(nèi)地和香港上市，但這一傳聞卻很快被君樂寶否定。隨后至今，再未傳出上市計劃。
3、食品安全隱患未絕，擴充產(chǎn)品條線是否為時已晚？
資料顯示，自1995年成立以來，截至目前，君樂寶集團現(xiàn)有員工14000余人，在河北、河南、江蘇、吉林等地建有21個生產(chǎn)工廠、17個現(xiàn)代化大型牧場。業(yè)務(wù)范圍包括嬰幼兒奶粉、低溫酸奶、低溫牛奶、常溫液態(tài)奶、牧業(yè)等板塊，擁有A2型奶牛奶粉、優(yōu)萃有機奶粉及低溫鮮奶悅鮮活、0添加蔗糖簡醇酸奶、旗幟鮮活奶粉等明星產(chǎn)品。
其中，嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)自2014增入以來，逐漸成為君樂寶整體業(yè)務(wù)的重心，目前共衍生出“旗幟”、“恬適”、“優(yōu)萃”、“至臻”、“樂鉑”等主要系列。
據(jù)君樂寶官網(wǎng)披露，2019年，君樂寶奶粉產(chǎn)銷量達7.5萬噸、超過1億罐，同比增長62%，占整體業(yè)務(wù)板塊中的份額達到40%，其中君樂寶旗幟奶粉增長超過230%。
可查閱的數(shù)據(jù)顯示，自2014年上市以來，君樂寶奶粉年均復(fù)合增長率達84.5%，同期行業(yè)平均增速為8.1%。2021年，君樂寶奶粉產(chǎn)銷量突破10萬噸，帶動君樂寶2021年銷售額實現(xiàn)203億元，企業(yè)規(guī)?？缟闲屡_階。
低溫酸奶業(yè)務(wù)則是君樂寶一直賴以打開市場的長線產(chǎn)品。君樂寶官網(wǎng)顯示，低溫酸奶增速在行業(yè)居首，市場占有率全國第三。
常溫液態(tài)奶業(yè)務(wù)上，則是以2018年誕生的“白小純”為重點代表，產(chǎn)品定位則是走低價路線，并在電視劇冠名及明星代言中逐漸為人所知。
本文轉(zhuǎn)自于 鳳凰網(wǎng)
