上周有市場(chǎng)傳言，中概股和港股大跌，是因?yàn)槊绹?guó)準(zhǔn)備限制美資投資中國(guó)資產(chǎn)。不過(guò)后來(lái)該消息被證偽，但對(duì)港股和A股的殺傷是真的。現(xiàn)在我就來(lái)看下，如果真的發(fā)生這種極端情況，外資都撤離中國(guó)（內(nèi)地+香港）的話，會(huì)對(duì)中國(guó)影響有多大？
首先我們來(lái)看中國(guó)香港，在吸引外資上具有重要地位。改革開(kāi)放之前，中國(guó)吸引外資主要靠港澳，這也是偉人當(dāng)年沒(méi)讓解放軍直接推過(guò)去，留下這個(gè)兩個(gè)“鼻孔”出氣的根本原因。
隨著中國(guó)大陸逐漸強(qiáng)大，直接吸引外資比例逐年攀升，但至今香港在吸引外資方面，仍占著半壁江山，自然也就是美英等國(guó)的眼中釘、肉中刺。
2018年，美國(guó)吸引外資2540億美元；中國(guó)大陸吸引1390億美元，中國(guó)香港吸引1040億美元，合計(jì) 2430億美元，接近美國(guó)吸引外資的水平。
2018-2019吸引外資排名（國(guó)家/地區(qū)）
2019年，美國(guó)吸引外資數(shù)額沒(méi)太大變化，保持在2510億美元。中國(guó)大陸微升為1400億美元，但中國(guó)香港大降48%，只吸引550億美元，中國(guó)兩地合計(jì)是1950億美元，與美國(guó)差距比較大。
從吸引外資的這項(xiàng)數(shù)據(jù)，我們可以看到，2019年香港暴亂確實(shí)對(duì)香港影響很大，外資流入直接腰斬。那么這也是美英的算計(jì)：中國(guó)政府不管，任由暴亂繼續(xù)，香港因?yàn)椴话踩屚赓Y卻步；中國(guó)政府管了，那美歐就出臺(tái)政策，來(lái)制裁中國(guó)香港。
在中美天津會(huì)談之后，美國(guó)可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步打壓中國(guó)的政策，甚至是完全限制本國(guó)資金去投資香港。所以我們來(lái)看下，外資對(duì)中國(guó)的金融體系影響有多大，特別是對(duì)股市。
中國(guó)不管是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融市場(chǎng)，確實(shí)有很多資金是通過(guò)香港來(lái)投資的，中國(guó)股市主要是A股和港股（還有臺(tái)股）。投資中國(guó)金融市場(chǎng)，外資可以直接投資港股，也可以通過(guò)陸股通來(lái)投資A股。
A股中的外資持有比例，從2010年底的0.3%，上升到了2020年一季度末的3.1%，十年時(shí)間里成了當(dāng)時(shí)的10倍多。外資投資的方式包括陸股通和QFII。而在2018年底，外資持有A股比例還是2%，可見(jiàn)最近兩年增速很快。
從配置趨勢(shì)來(lái)看，2018年底至2020一季度末，外資在對(duì)A股的行業(yè)選擇上，偏好消費(fèi)、科技與金融板塊。
具體來(lái)看，2018年底至2020一季度末，外資在消費(fèi)板塊中持有的醫(yī)藥、家電、食品飲料占比最高，且外資在醫(yī)藥領(lǐng)域的持倉(cāng)比例逐步提高，從2018年底的7.7%上升至2019年底的12.3%，并在2020年一季度末提高至16.0%。持有的食品飲料占比在這一期間小幅下降，持倉(cāng)量由2018年底的12.1%下調(diào)至2020一季度末的8.6%。
科技板塊中，外資對(duì)電子行業(yè)偏愛(ài)度不斷提升，2018年底持倉(cāng)比例達(dá)4.5%，隨后上升3.2百分點(diǎn)，2019年底達(dá)到7.7%。這一趨勢(shì)在2020年得到延續(xù)，截至2020一季度末，外資對(duì)電子行業(yè)的持倉(cāng)比例達(dá)到8.5%。此外，科技板塊中的計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉(cāng)也呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，但是通訊與傳媒行業(yè)則稍顯遜色，持倉(cāng)出現(xiàn)下降。
金融板塊中，外資持倉(cāng)量呈現(xiàn)波動(dòng)狀態(tài)，銀行持倉(cāng)最高。2018年底至2020年一季度末，金融板塊持倉(cāng)量整體呈現(xiàn)波動(dòng)趨勢(shì)，于2019年達(dá)到高峰。其中，銀行持倉(cāng)量占比21.2%，為外資持倉(cāng)最高的行業(yè)；非銀行金融為6.8%。整體來(lái)看，外資在金融板塊的持倉(cāng)量先增后減，2020年一季度大幅降低至2018年水平。
此外，散戶配置力量逐漸趨弱，其在A股市場(chǎng)的占比從2010年底的39.4%逐漸下降至2020一季度末的35.6%，下降了3.8個(gè)百分點(diǎn)；保險(xiǎn)和公募基金持有A股比例分別由2010年底的3.4%和10.9%降低至2020一季度末的1.2%和4.5%。
而產(chǎn)業(yè)資本作為A股市場(chǎng)配置力量的壓艙石，產(chǎn)業(yè)資本的配置占比自2012年底上升至50.4%后，一直穩(wěn)定保持在50%以上的水平，在2018年底達(dá)到最高值56.5%。
再來(lái)看港股當(dāng)中，外資的比例。作為成熟的金融市場(chǎng)，港股一直是機(jī)構(gòu)資金占主導(dǎo)，超過(guò)一半的比例。
2018年的數(shù)據(jù)，港股中外地散戶持有比例是6%，外地機(jī)構(gòu)投資比例占35%多，兩者合計(jì)超過(guò)40%。
其中內(nèi)地資金占28%，外資占72%。也就是說(shuō)，外資占港股整體比例的30%左右，這是外資占A股比例的十倍左右。
其中外資和內(nèi)地資金當(dāng)前是這樣的格局：
1、近年來(lái)
2、內(nèi)資在港股的影響力依舊很小
3、港股定價(jià)權(quán)依然由外資掌握
也因?yàn)橥赓Y不看好港股+掌握定價(jià)權(quán)，導(dǎo)致港股長(zhǎng)期是全球成熟股市的價(jià)值洼地。即使內(nèi)地資金不斷進(jìn)入、持續(xù)看好，短期仍然改變不了這樣的格局。甚至在2018-2020年的綠色三連擊后，港股再一次歷史性的破凈。
這其中，確實(shí)有外媒妖魔化中國(guó)的負(fù)面影響，造成外資對(duì)港股偏好程度下降。外資的撤退，甚至帶動(dòng)了一些香港本地資金撤退。所以做港股，也不能單純地看便宜就買(mǎi)，很多內(nèi)地基金經(jīng)理剛?cè)プ龈酃?，也?huì)被港股的特征整懵逼，遭遇滑鐵盧，甚至連恒生指數(shù)都跑不過(guò)。
所以在內(nèi)地資金掌握港股定價(jià)權(quán)之前，如果外資真的大規(guī)模撤退，是會(huì)對(duì)港股造成重大打擊的，這個(gè)沖擊也會(huì)傳導(dǎo)至A股，但因?yàn)锳股外資比例還是僅有3%，遠(yuǎn)低于港股的30%，屆時(shí)港股所遭受的沖擊會(huì)大很多。
但這種利空出盡之后，可能會(huì)迎來(lái)絕佳的投資機(jī)會(huì)。畢竟當(dāng)前港股已經(jīng)是價(jià)值洼地了，再跌的話其性?xún)r(jià)比將會(huì)高的不可想象。而且內(nèi)地資金也正在逐漸增加話語(yǔ)權(quán)，已經(jīng)能夠影響部分股票的價(jià)格。
在2020年里內(nèi)資追捧的港股中，這些公司的股價(jià)都會(huì)表現(xiàn)比較好。如果當(dāng)內(nèi)地資金投資港股成為潮流+掌握港股定價(jià)權(quán)之后，那么外資如果再選擇大規(guī)模撤離，所造成的沖擊就將會(huì)小很多。
本文轉(zhuǎn)自于 大唐財(cái)富智庫(kù)
