南航、東航和國(guó)航，3季度盈利超越2019年同期

近期，南方航空(600029.SH)、中國(guó)東航(600115.SH)和中國(guó)國(guó)航(601111.SH)，這三大航空公司陸續(xù)公布今年3季報(bào)。與前兩個(gè)季度全部虧損不同，第3季度三家公司全部盈利，凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過2019年同期。

從2019年4季度到今年2季度，除了南方航空在2020年3季度盈利外，其它各季度各公司全部虧損。這個(gè)季度全部扭虧，被券商研究員評(píng)價(jià)是進(jìn)入“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)”。

第3季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都超過2019年同期

南方航空、中國(guó)東航和中國(guó)國(guó)航，三大航空公司今年第3季度營(yíng)業(yè)收入超越2019年同期。按絕對(duì)值看，南方航空營(yíng)業(yè)收入最高，今年第3季度營(yíng)業(yè)收入達(dá)477億元，比2019年同期高9%；中國(guó)國(guó)航營(yíng)業(yè)收入稍低于南方航空，是459億元，比2019年同期高21%；中國(guó)東航排在最后，營(yíng)業(yè)收入361億元，比2019年同期高4%。

三大航空公司凈利潤(rùn)也遠(yuǎn)超2019年同期。以凈利潤(rùn)對(duì)比，中國(guó)國(guó)航超越南方航空，排在第一名，中國(guó)東航還是第三名。中國(guó)國(guó)航、南方航空和中國(guó)東航今年第3季度凈利潤(rùn)分別是42.42億元、41.95億元和36.42億元，比2019年同期分別多76%、50%和17%。

三家公司在季報(bào)中解釋了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)大增的原因。中國(guó)國(guó)航稱，公司加大運(yùn)力投入，在客座率和價(jià)格水平雙升的帶動(dòng)下，營(yíng)業(yè)收入大幅提升；南方航空表示，“生產(chǎn)恢復(fù)，客運(yùn)收入增加”；中國(guó)東航表示，公司努力把握航空客運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇機(jī)遇，加大運(yùn)力投放，優(yōu)化航線和資源配置，強(qiáng)化成本管控。

資料顯示，三家航空公司主營(yíng)收入的90%以上來自客運(yùn)業(yè)務(wù)。“收入客公里”是衡量航空公司旅客運(yùn)輸量的指標(biāo)。今年第3季度，三家公司的“收入客公里”數(shù)值基本與2019年同期持平，中國(guó)國(guó)航是2019年同期的106%。南方航空和中國(guó)東航仍低于2019年同期，分別是2019年同期的93%、92%。

東方航空和中國(guó)國(guó)航在季報(bào)中都提到了加大運(yùn)力投入。“可用座位公里”是表示航空公司投入運(yùn)力的指標(biāo)，類似于制造業(yè)的投入產(chǎn)能。南方航空和中國(guó)東航運(yùn)力投入都還沒到2019年同期數(shù)值，而中國(guó)國(guó)航運(yùn)力已經(jīng)超過2019年同期。

南方航空和中國(guó)東航，今年3季度“可用座位公里”不到2019年同期水平。中國(guó)國(guó)航已經(jīng)超越2019年同期水平，三家公司在國(guó)內(nèi)投入運(yùn)力高，國(guó)際投入運(yùn)力低。

南方航空今年3季度“可用座位公里”數(shù)量相當(dāng)于2019年同期97%。此公司國(guó)內(nèi)、地區(qū)間、國(guó)際航線可用座位公里數(shù)量分別相當(dāng)于2019年同期118%、59%和53%。在國(guó)內(nèi)運(yùn)力投入較多，在國(guó)際投入較少。

東方航空同期“可用座位公里”數(shù)量相當(dāng)于2019年同期99%。此公司國(guó)內(nèi)、地區(qū)間、國(guó)際航線可用座位公里數(shù)量分別相當(dāng)于2019年同期123%、81%和56%。在國(guó)內(nèi)運(yùn)力投入較多，在國(guó)際投入較少。

中國(guó)國(guó)航同期“可用座位公里”相當(dāng)于2019年同期116%。其中，國(guó)內(nèi)、地區(qū)間和國(guó)際的數(shù)據(jù)，分別是2019年同期的157%、79%和57%。

從客座率來看，中國(guó)國(guó)航客座率顯然低于南方航空和中國(guó)東航。

南方航空季度內(nèi)各月整體客座率算術(shù)平均值是80%，國(guó)內(nèi)是79%，國(guó)際間高達(dá)84%。

中國(guó)東航季度內(nèi)各月整體客座率算術(shù)平均值是77%，國(guó)內(nèi)、地區(qū)間和國(guó)際客座率分別是77%、79%和76%。

中國(guó)國(guó)航整體客座率算術(shù)平均值是75%，國(guó)內(nèi)、國(guó)際、地區(qū)間的客座率平均值分別是76%、73%和73%。

可以看出，與2019年同期相比，南方航空運(yùn)力投入恢復(fù)幅度最低，但客座率卻最高。中國(guó)國(guó)航運(yùn)力投入恢復(fù)幅度最高，客座率最低。

算上前兩個(gè)季度，南方航空盈利仍舊處于前列，凈利潤(rùn)累計(jì)13億元，中國(guó)國(guó)航累計(jì)盈利8億元。中國(guó)東航?jīng)]能填上前兩個(gè)季度的虧空，前3個(gè)季度累計(jì)凈利潤(rùn)虧損26億元。

重倉(cāng)三大航基金數(shù)量增多

諸多研究機(jī)構(gòu)對(duì)三大航空的3季報(bào)，普遍給出積極評(píng)價(jià)，一些研報(bào)對(duì)單個(gè)公司給出明確的判斷。

銀河證券認(rèn)為中國(guó)國(guó)航“扭虧為盈符合預(yù)期，盈利水平仍有進(jìn)一步提升空間”，國(guó)金證券認(rèn)為“國(guó)航旺季扭虧為盈，景氣恢復(fù)可期”。對(duì)于中國(guó)東航，中郵證券看好此公司的“業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)趨勢(shì)”。浙商證券評(píng)價(jià)南方航空2023年3季度業(yè)績(jī)超越2019年同期，“航空大周期拐點(diǎn)已現(xiàn)。”

基金是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，用加減倉(cāng)位來表達(dá)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的態(tài)度。

今年3季度末對(duì)比2季度末，重倉(cāng)持有三大航空公司股票的基金數(shù)量都在上升。3季度末，重倉(cāng)持有中國(guó)國(guó)航、南方航空和中國(guó)東航的基金數(shù)量分別是128只、61只和41只，比2季度末分別增加了32只、21只和6只，基金重倉(cāng)持有量股票占這3只股票的流通股比例，在3%至6%之間。

基金并非“鐵板一塊”，對(duì)同一公司同樣的業(yè)績(jī)，有的加倉(cāng)，有的減倉(cāng)，有的還換倉(cāng)，轉(zhuǎn)為持有同行業(yè)中其它公司股票。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，有十多只基金在3季度減持南方航空。易方達(dá)瑞享2季度末持有南方航空2955萬股，3季度末持有2421萬股，季度內(nèi)減持534萬股。廣發(fā)睿銘兩年持有基金，這只基金今年2季度末持有南方航空1855萬股，3季度末持有1645萬股，減持了210萬股。

也有基金換倉(cāng)。2季度末，招商安華債券基金持有南方航空3509萬股，持有市值2.16億元，是其第10重倉(cāng)股。3季度末時(shí)，此基金10大重倉(cāng)股中，沒有南方航空，而是重倉(cāng)股中國(guó)國(guó)航，持有4964萬股，持有市值4.01億元。

3季度內(nèi)，中國(guó)國(guó)航從24只基金重倉(cāng)股中消失。中銀主題策略混合2季度末持有939萬股的中國(guó)國(guó)航，是其第10大重倉(cāng)股。3季度末時(shí)，重倉(cāng)股名單中不再有中國(guó)國(guó)航。同樣的例子還有，景順長(zhǎng)城景盛雙息基金，2季度末第8大重倉(cāng)股是中國(guó)國(guó)航，持有837萬股。3季度末時(shí)，此基金的重倉(cāng)股名單中沒有中國(guó)國(guó)航。

中國(guó)東航從6只基金重倉(cāng)股中消失。例如，2季度末，中歐悅享生活混合第6重倉(cāng)股是中國(guó)東航，持有2684萬股，3季度末從重倉(cāng)名單中消失。按照此基金3季度第10重倉(cāng)股市值估算，此基金在3季度至少減持了1266萬股中國(guó)東航股票，這個(gè)數(shù)量接近持有量的一半。

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