5月數(shù)據(jù)發(fā)布后，野村、瑞銀分別將2023年增速預(yù)期下調(diào)至5.1%、5.2%，低于此前0.4個(gè)、0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)了對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期
4月以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度放緩，不及預(yù)期，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)了對(duì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期。
5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，野村將對(duì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)從5.5%下調(diào)至5.1%，將2024年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)從4.2%下調(diào)至3.9%。此前4月數(shù)據(jù)發(fā)布后，野村已經(jīng)將2023年增速預(yù)測(cè)從此前的5.9%下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)。
野村首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，此前被壓抑的接觸型服務(wù)需求釋放和房地產(chǎn)銷售小陽(yáng)春，曾讓市場(chǎng)短暫樂觀，此后經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)放緩，政策對(duì)此反應(yīng)冷淡，市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致人民幣貶值、利率下降、股市下跌、價(jià)格持續(xù)下降。
“5月宏觀數(shù)據(jù)和最新高頻數(shù)據(jù)表明，疫情后的復(fù)蘇前景正在惡化。”陸挺稱，5月宏觀指標(biāo)尤其是固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額再次低于市場(chǎng)預(yù)期，青年失業(yè)率持續(xù)上升，同時(shí)，越來越多的證據(jù)表明，在5月同比下降7.5%之后，出口可能持續(xù)疲軟。“市場(chǎng)可能低估了房地產(chǎn)下行和地緣政治緊張的負(fù)面影響。”
他預(yù)計(jì)，二季度中國(guó)GDP環(huán)比增速將從一季度的2.2%回落至0.4%，三、四季度回升至1%和0.8%。不過，受基數(shù)影響，二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增速可能從一季度的4.5%上升到7.3%，但三、四季度分別放緩至4.3%和4.5%。
瑞銀也在5月數(shù)據(jù)發(fā)布后下調(diào)了對(duì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)，從此前的5.7%下調(diào)至5.2%。瑞銀首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，鑒于二季度以來房地產(chǎn)活動(dòng)走弱、消費(fèi)復(fù)蘇動(dòng)能放緩、出口下跌且工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)二季度GDP環(huán)比折年增長(zhǎng)率將大幅減速至1%—2%之間，弱于此前預(yù)期的4.5%。隨著政策支持加碼，三季度消費(fèi)將進(jìn)一步溫和復(fù)蘇、房地產(chǎn)活動(dòng)可能企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將再度加速。然而，政策支持力度可能較為溫和，下半年增速將有一定反彈，但不大可能完全抵消二季度增長(zhǎng)動(dòng)能走弱的影響。鑒于經(jīng)濟(jì)疲軟態(tài)勢(shì)可能將持續(xù)至2024年，瑞銀同時(shí)將2024年GDP增速預(yù)測(cè)下調(diào)至5%。
“房地產(chǎn)活動(dòng)能否企穩(wěn)是今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇的關(guān)鍵。”汪濤表示，由于市場(chǎng)情緒和購(gòu)房者意愿難以預(yù)測(cè)，房地產(chǎn)復(fù)蘇所面臨的不確定性非常大。目前尚不確定二季度房地產(chǎn)銷售下降在多大程度上體現(xiàn)了一季度強(qiáng)勁反彈對(duì)需求透支，又在多大程度上反映了基本面或市場(chǎng)情緒的惡化。未來房地產(chǎn)政策放松力度會(huì)有多大以及這些措施是否有效也存在不確定性。此外，下半年全球?qū)χ袊?guó)出口的需求也存在大幅轉(zhuǎn)弱的風(fēng)險(xiǎn)。因此，這一預(yù)測(cè)面臨小幅下行風(fēng)險(xiǎn)。
5月數(shù)據(jù)發(fā)布前后，一些政策支持已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)，央行先后調(diào)降7天期逆回購(gòu)利率、常備借貸便利（SLF）利率和中期借貸便利（MLF）利率。6月16日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴(kuò)大有效需求、做強(qiáng)做優(yōu)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等四個(gè)方面，研究提出了一批政策措施，要求具備條件的政策措施要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施，同時(shí)加強(qiáng)政策措施的儲(chǔ)備，最大限度發(fā)揮政策綜合效應(yīng)。
汪濤表示，近期央行降息可能意味著政策支持加碼的開始。未來出臺(tái)的政策支持可能包括：進(jìn)一步支持和穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)，放松購(gòu)房限制，降低二套房貸款的首付要求，并進(jìn)一步降低房貸利率，同時(shí)政府可能考慮增加“保交樓”資金支持，進(jìn)一步放松債券發(fā)行和股權(quán)融資限制可以部分緩解開發(fā)商融資壓力；財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政擴(kuò)張力度加碼，中央政府可能要求地方政府加快和提前發(fā)行地方政府專項(xiàng)債、并籌集和使用新一批政策性銀行專項(xiàng)基建投資基金，從而提振基建投資；貨幣政策方面，進(jìn)一步小幅降息，并配合準(zhǔn)財(cái)政政策的擴(kuò)張，加碼信貸支持，確保對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供充足的信貸支持。
鑒于央行已經(jīng)啟動(dòng)降息，同時(shí)青島等二線城市放松了房地產(chǎn)政策，汪濤認(rèn)為，部分措施在7月底中央政治局會(huì)議之前就可能出臺(tái)。重大的財(cái)政支持和政策基調(diào)轉(zhuǎn)變可能需要等到7月底。
陸挺也認(rèn)為，政府將加大政策支持力度，包括再推出兩輪利率下調(diào)，每次下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)。鑒于貨幣政策作用可能有限，中央政府將通過提高政策性銀行貸款額度、增加地方專項(xiàng)債券額度和利用央行的各種貸款工具等，加大對(duì)地方政府的支持力度，并加快基礎(chǔ)設(shè)施投資。此外，中央將允許地方政府推出更多的房地產(chǎn)行業(yè)寬松措施。
不過，他對(duì)這些政策的效果持謹(jǐn)慎態(tài)度。他表示，由于信心疲軟、土地出讓收入下降影響地方財(cái)力、政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻、政策空間減小、決策緩慢以及多個(gè)目標(biāo)之間存在沖突，這些措施可能無法扭轉(zhuǎn)局面。“市場(chǎng)應(yīng)該降低政策能快速‘包治百病’的預(yù)期，接受未來幾個(gè)季度增長(zhǎng)將放緩至4.0%甚至更低的預(yù)期。”
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