“一分價(jià)錢一分貨，吃金槍魚的價(jià)格肯定和吃鯽魚不一樣。”
2021年2月，李斌在參加央視財(cái)經(jīng)《遇見大咖》節(jié)目時(shí)，解釋了為何在特斯拉等競爭對手降價(jià)之時(shí)，蔚來始終堅(jiān)持不降價(jià)的原因。
作為蔚來汽車的創(chuàng)始人，李斌對自家的產(chǎn)品無疑是自信甚至有點(diǎn)“小驕傲”的。在李斌看來，定位高端市場，對標(biāo)“BBA”的蔚來汽車，值得這個(gè)價(jià)格。
但李斌堅(jiān)持住了不降價(jià)，卻沒能夠堅(jiān)持住不漲價(jià)。
在剛剛過去的周末，蔚來宣布旗下部分車型售價(jià)上調(diào)1萬元。而在漲價(jià)的前一天，蔚來還公布了整車生產(chǎn)暫停的消息。
這對于本就面臨“銷量危機(jī)”的蔚來來說，無疑是雪上加霜。無論是漲價(jià)還是停產(chǎn)，無疑都會對接下來的交付量產(chǎn)生不利影響。
鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，去年10月份到今年3月份，曾是“銷量冠軍”的蔚來，新車交付量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月在“蔚小理”中墊底，今年一季度甚至還被哪吒、零跑等反超。
有行業(yè)人士指出，疫情持續(xù)之下，人們消費(fèi)意愿保守，相較于蔚來平均售價(jià)44萬元的“高端車”，消費(fèi)者可能更傾向于性價(jià)比高的汽車品牌。
與此同時(shí)，蔚來還面臨著虧損和安全問題。不久前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2021年蔚來凈虧損40.2億元，而近三年已經(jīng)累計(jì)虧損超200億元。
去年8月，上善若水投資管理公司創(chuàng)始人林文欽在啟用蔚來自動駕駛功能后發(fā)生交通事故不幸逝世，更是一度將蔚來的安全問題送上風(fēng)口浪尖。
李斌曾透露過自己未來的小目標(biāo)：“我們瞄準(zhǔn)的市場，是奔馳、寶馬、奧迪的市場……看有沒有機(jī)會在五年時(shí)間里，能夠?qū)崿F(xiàn)三分天下有其一。”
但新能源車的賽道越來越擁擠，競爭越來越激烈。在銷量被曾經(jīng)的“小弟”反超，凈利潤持續(xù)虧損，安全問題頻出的情況下，蔚來又憑何撐起未來呢？
蔚來汽車創(chuàng)始人李斌
01、接連宣布停產(chǎn)漲價(jià)，蔚來再次面臨“至暗時(shí)刻”？
在友商紛紛宣布漲價(jià)后，原本對外宣稱不漲價(jià)的蔚來汽車也漲價(jià)了。
就在半個(gè)月前，蔚來總裁秦力洪和蔚來創(chuàng)始人李斌還接連表示，蔚來汽車現(xiàn)階段不漲價(jià)。“因?yàn)闀彤a(chǎn)業(yè)鏈一起分擔(dān)原料上漲的壓力，同時(shí)銷量上來了規(guī)模效應(yīng)也會分?jǐn)偝杀尽?rdquo;李斌說到。
然而“打臉”往往來的很快。4月10日，蔚來正式宣布產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的通知，旗下部分車型起售價(jià)上調(diào)1萬元。此外，長續(xù)航電池包電池租用服務(wù)費(fèi)也由1480元/月上調(diào)為1680元/月。
對此，李斌表示：“原材料特別是電池原材料今年漲的太多，近期也看不到下降趨勢，本來想扛一扛，疫情這么一搞更扛不住了。”
實(shí)際上，除了漲價(jià)外，蔚來汽車還在前一天宣布了整車生產(chǎn)暫停的消息。
4月9日，蔚來在其官方APP上表示，自3月份以來，受疫情影響，公司位于吉林、上海、江蘇等多地的供應(yīng)鏈合作伙伴陸續(xù)停產(chǎn)，目前尚未恢復(fù)。受此影響，蔚來整車生產(chǎn)已經(jīng)暫停。
蔚來在這份公告中還專門指出，“由于上述原因，近期不少用戶的車輛會推遲交付”。
兩天之內(nèi)，接連宣布停產(chǎn)、漲價(jià)？連一向自信的李斌也直呼“扛不住”，蔚來又要面臨2019年時(shí)的“至暗時(shí)刻”了嗎？
目前看起，蔚來確實(shí)遇到了不小的挑戰(zhàn)，但似乎還不至于“性命攸關(guān)”。因?yàn)槲祦硎种?，尚?ldquo;余糧”。蔚來2021年年報(bào)顯示，截至年底其現(xiàn)金儲備為554億元。
此前，蔚來發(fā)布的一份公告中也指出，“公司2021年三季度末現(xiàn)金儲備約470億人民幣，并在同年四季度完成了20億美元的融資。公司目前擁有充足的現(xiàn)金儲備，短期內(nèi)沒有迫切的融資需求。”
蔚來的“不差錢”，也體現(xiàn)了其港股的上市方式上。3月10日，歷經(jīng)坎坷后，蔚來終于順利在香港交易所掛牌上市，股票代碼為“9866”。
不過，和小鵬、理想的“雙重上市”不同，蔚來此次港股二次上市采用“介紹上市”的方式。
所謂“介紹上市”，就是僅是實(shí)現(xiàn)上市，不會涉及新股發(fā)行及資金募集。蔚來對外表示，赴港上市的主要目的是“為公司投資者提供備選的交易地點(diǎn)，緩釋地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大投資者群體”。
02、三年虧損200億元，李斌真的“不差錢”嗎
那么，蔚來真的“不差錢”嗎？似乎也未必。盡管蔚來目前有充足的現(xiàn)金儲備，但其“燒錢”的速度也同樣是驚人的。
天眼查信息顯示，自2015年成立以來，蔚來共進(jìn)行了15輪包括IPO在內(nèi)的融資，融資總額高達(dá)約450億人民幣。
但即便是如此頻繁和巨額的融資，還是跟不上蔚來“燒錢”的速度。2019年，蔚來業(yè)績巨虧、股價(jià)腰斬，公司的資金鏈面臨斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，遭遇“至暗時(shí)刻”。
李斌不得已低聲下氣四處求投資人給錢，但都被拒絕。最后還是李斌家鄉(xiāng)安徽省的合肥市伸出了援手，雪中送炭拿出70億人民幣，幫助蔚來度過了這次“生死攸關(guān)”的危機(jī)。
雖然蔚來驚險(xiǎn)度過了這次危機(jī)，但其依然處在“燒錢”階段，遲遲未能盈利。財(cái)報(bào)顯示，從2019年至2021年，蔚來凈虧損分別為114億元、53億元、40億元，三年總虧損額達(dá)到了207億元。
與此同時(shí)，蔚來的營收卻是保持高速增長的，2019年至2021年?duì)I收分別為78.25億元、162.58億元、361.36億元，同比分別增長58.04%、107.77%、122.27%。
營收逐年高增長，凈利潤卻依然虧損，蔚來將錢花在了哪里呢？財(cái)報(bào)顯示，除了生產(chǎn)和研發(fā)外，蔚來將一大部分錢花在了銷售上。
以2021年為例，蔚來全年?duì)I收361.4億元，但銷售、一般及行政費(fèi)用為人民幣68.781億元， 較上一年度增長74.9%，占到了總營收的19.03%。
實(shí)際上，銷售環(huán)節(jié)是李斌極為重視的環(huán)節(jié)。自成立以來，蔚來汽車就一直堅(jiān)持極致的“用戶體驗(yàn)”，李斌認(rèn)為這也是蔚來的核心競爭力和護(hù)城河所在。
蔚來為車主提供的“海底撈”式服務(wù)，也一直是李斌引以為傲的地方。但“海底撈”式的服務(wù)，是真金白銀砸出來的。
2020年初，李斌曾表示：“不算人力成本、移動服務(wù)車的投入，單‘服務(wù)無憂’項(xiàng)目蔚來每年在每位車主身上便要虧損4000多元。”
如果將建設(shè)線下門店的費(fèi)用以及營銷費(fèi)用算進(jìn)去，這個(gè)數(shù)字可能還要翻番。為了實(shí)現(xiàn)更好的用戶體驗(yàn)，蔚來不惜投入重金在核心商圈布局用戶體驗(yàn)感十足的蔚來中心。
以北京東方廣場為例，這家蔚來中心的前身是奧迪的4S店，能從奧迪手中拿下黃金位置，想必給的錢定然不會少。而這樣的蔚來中心，李斌要計(jì)劃再建20個(gè)，并再建120家蔚來空間。
營銷上，以2017年12月的ES8新車發(fā)布會為例。蔚來斥資千萬請來當(dāng)紅樂隊(duì) Imagine Dragons。包下整個(gè)五棵松體育館，動用飛機(jī)包機(jī)和高鐵包車廂的方式請來5000名蔚來車主，總耗資近億元。
但這樣高成本高投入的“海底撈式服務(wù)”，在用戶數(shù)量大規(guī)模增長時(shí)，是否還能夠維持呢？據(jù)鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》統(tǒng)計(jì)，2018年至2021年，蔚來新車交付量不斷增長，分別為11348臺、20565臺、43728臺、91429臺，累計(jì)交付量已達(dá)167070臺。
也就是說，蔚來目前至少需要為16萬車主提供相應(yīng)的服務(wù)。將來蔚來的車主數(shù)量勢必會進(jìn)一步增長，蔚來又需要為其投入多少精力和資金呢？
不過，銷售費(fèi)用高似乎是造車新勢力的“通病”。鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，2021年小鵬汽車的銷售費(fèi)用占營收的比重為19.60%，甚至還要略高于蔚來。
而除了銷售成本外，近日傳出的蔚來可能成立的手機(jī)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品研發(fā)、充電站建設(shè)以及因?yàn)橐咔閹淼墓?yīng)鏈危機(jī)、原材料漲價(jià)等，也都是蔚來接下來需要投入大筆資金的地方。
對于蔚來而言，550億元的現(xiàn)金儲備，或許能夠讓其撐過一段難熬的日子，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)談不上高枕無憂。
值得注意的是，2020年合肥市對蔚來的“雪中送炭”，并非毫無條件。當(dāng)時(shí)蔚來與合肥市還簽訂了一份“對賭協(xié)議”。
根據(jù)此前招股書中披露的信息，對賭條款要求“蔚來中國2020年?duì)I收148億，2024年?duì)I收1200億元（上市6-8款車型），2020年至2025年總營收4200億元，總稅收78億元，并且2025年前在科創(chuàng)板上市”。
否則，戰(zhàn)略投資人有權(quán)要求蔚來以8.5%的年利率回購股份。鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解到，在合肥市注資后，蔚來曾先后分3次贖回了部分股份，但目前合肥國資方面還有7.886%的股份。
從蔚來2021年360億元的營收規(guī)模以及在港股坎坷上市的情況來看，只能說，留給蔚來完成對賭協(xié)議的時(shí)間，已經(jīng)不多了。
03、銷量連續(xù)6個(gè)月墊底，高端車型賣不動了？
如果說對賭協(xié)議和盈利是以后需要考慮的問題，那么銷量上的困境，則是擺在蔚來眼前的煩惱。
作為中國第一家成功IPO的新造車企業(yè)，蔚來在很長一段時(shí)間里都是造車新勢力中的“老大哥”，無論是銷量還是營收，都領(lǐng)先于其他品牌。
但從去年下半年開始，國內(nèi)新能源車市場格局開始出現(xiàn)變化。蔚來的銷量被小鵬、理想反超，小鵬汽車逐漸坐穩(wěn)“銷量冠軍”的寶座。
鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》發(fā)現(xiàn)，去年10月份到今年3月份，蔚來的新車交付量已經(jīng)連續(xù)6個(gè)月在“蔚小理”中墊底。去年11月至今年2月，蔚來銷量曾出現(xiàn)連續(xù)4個(gè)月的下滑。
今年一季度，蔚來的銷量不僅落后于理想和小鵬，甚至還一度被哪吒汽車、零跑汽車等品牌反超。
“蔚小理”新車月交付量（數(shù)據(jù)來源：官網(wǎng) 鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》制圖）
對于銷量的變動，蔚來對外表示是由于江淮工廠生產(chǎn)線進(jìn)行改造以及疫情導(dǎo)致的缺芯、供應(yīng)鏈危機(jī)等所致。
不過，一位不愿透露姓名的行業(yè)人士對鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》表示，蔚來的銷量逐漸落后，除了供應(yīng)鏈等因素外，還有一個(gè)重要因素就是高價(jià)位的車型不太好賣了。
“現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢下，人們的消費(fèi)意愿并不是很高，在買車的時(shí)候可能更多考慮的是性價(jià)比，而不是高端。愿意花四、五十萬買一輛電動汽車的有錢人，畢竟還是少數(shù)。”該行業(yè)人士說到。
鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解到，目前國內(nèi)的新能源車品牌中，蔚來汽車的平均售價(jià)確實(shí)是最高的，約為44萬元。這個(gè)平均價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小鵬、理想和特斯拉，是哪吒汽車的幾乎兩到三倍。
蔚來的價(jià)格貴在了哪？可能更多的是貴在了服務(wù)和品牌調(diào)性上，畢竟蔚來的“海底撈式服務(wù)”業(yè)內(nèi)皆知，而蔚來的車主們也大部分是所謂的精英階層。
如果單從汽車的質(zhì)量和功能上來看，要說蔚來價(jià)格高是因?yàn)檐嚨馁|(zhì)量比小鵬、特斯拉要好上一大截，恐怕也很難讓人信服。
事實(shí)上，盡管李斌將蔚來看做“金槍魚”，但在市場上“鯽魚”的銷量無疑更好。在實(shí)實(shí)在在的價(jià)格面前，海底撈式的服務(wù)似乎并不足以成為蔚來堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河。
這一點(diǎn)，從近一年來新能源車的銷量排行就可以看出。據(jù)車主之家的數(shù)據(jù)，2021年2月至今年2月，電動汽車中銷量最高的車型是售價(jià)3至6萬元的五菱宏光MINIEV，去年最低售價(jià)已經(jīng)降到25萬元以內(nèi)的特斯拉Model 3銷量排在第二。
而銷量排在前十的車型中，大部分都是價(jià)格相對比較親民的車型，例如哪吒U、小螞蟻、榮威Ei5、小鵬P7、比亞迪等。蔚來旗下的所有車型，均未進(jìn)入前十榜單。
蔚來似乎也意識到了這個(gè)問題，在新車型的定價(jià)上也開始“下探”。去年12月，蔚來發(fā)布了全新車型ET5，起售價(jià)格為25.8萬元。
需要注意的是，25.8萬的起售價(jià)不包括電池服務(wù)。如果如果選擇購買電池包，則ET5的起售價(jià)為32.8萬。
這個(gè)價(jià)格已經(jīng)高于市面上大部分新能源車型。顯然，定位高端市場的蔚來在“向下”嘗試時(shí)，仍然保持了“最后的驕傲”。
而對于蔚來而言，更大的壓力還在于，新入局的競爭者越來越多。除了造車新勢力外，小米、華為、阿里、百度等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及寶馬、奇瑞、長城、吉利、一汽、上汽等傳統(tǒng)車企都相繼進(jìn)入新能源車賽道。
4月3日，比亞迪更是直接宣布，已經(jīng)停止燃油汽車的整車生產(chǎn)。未來，在汽車版塊公司將專注于純電動和插電式混合動力汽車業(yè)務(wù)。
鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》了解到，2021年比亞迪乘用車全年銷售730093臺。其中新能源車銷量593745臺，同比增長231.6%，是蔚來2021年總銷量的6.5倍。
比亞迪和蔚來銷量對比（數(shù)據(jù)來源：車主之家）
有行業(yè)人士指出，新能源車的發(fā)展將會和智能手機(jī)市場的發(fā)展類似，隨著入局者數(shù)量的增加和技術(shù)的進(jìn)步，競爭勢必越來越激烈，一場更慘烈的價(jià)格戰(zhàn)幾乎無可避免。
而到了那時(shí)，蔚來要不要降價(jià)呢？如果降價(jià)了又是否能保證原來高投入的“海底撈式服務(wù)”呢？這份“金槍魚的驕傲”，又能堅(jiān)持多久呢？
04、市值蒸發(fā)超600億美元，“萬億估值”只是曇花一現(xiàn)？
銷量被反超的同時(shí)，蔚來在資本市場上的表現(xiàn)也不盡如人意。
截止4月13日美股收盤，蔚來股價(jià)為19.46美元，總市值為340.8億美元。和去年年初的高點(diǎn)相比，股價(jià)已經(jīng)跌超70%，總市值蒸發(fā)超600億美元。
當(dāng)然，股價(jià)暴跌的不止蔚來一個(gè)。當(dāng)資本的熱潮褪去，新能源車市場的泡沫也隨之破滅。“三兄弟”中的小鵬汽車、理想汽車，同樣股價(jià)暴跌，市值蒸發(fā)上百億。
但“飛”得最高的蔚來，也是摔得最慘的一個(gè)。從2020年下半年開始，蔚來股價(jià)開始“發(fā)瘋”似的上漲，短短半年之內(nèi)，股價(jià)翻了五、六倍。到去年1月，蔚來股價(jià)達(dá)到66美元，市值一度突破千億美元。
在這種情況下，一些機(jī)構(gòu)也做出了“大膽”的預(yù)測。中金公司在2020年11月19日發(fā)布的報(bào)告中，對蔚來給出了2025年6338億元（979億美元）的目標(biāo)市值，2021年目標(biāo)價(jià)52美元，對應(yīng)市值約800億美元。
光大證券在2020年12月18日發(fā)布的報(bào)告中，按照蔚來目前的產(chǎn)品與技術(shù)路徑規(guī)劃，采用分部估值法，也對蔚來給出了2025年792億美元的估值。
但讓中金公司和光大證券沒想到的是，僅僅一個(gè)月左右時(shí)間，蔚來市值就達(dá)到了它們給出的5年后的目標(biāo)估值，并繼續(xù)上漲至1000億美元。
在這種情況下，中金公司直接對蔚來喊出了萬億人民幣的估值。中金在2021年1月的一份新報(bào)告中指出，基于分部估值法，中金上調(diào)蔚來硬件(車輛銷售)和軟件(智能駕駛)部分的市值，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)42%至85美元，對應(yīng)44%上行空間。
另外，2025年中金預(yù)計(jì)蔚來硬件利潤92億人民幣，30倍PE估值；軟件應(yīng)收163億，40倍PS估值，對應(yīng)市值6500億人民幣。用車服務(wù)業(yè)務(wù)營收51億，按照PS 20倍估值。合計(jì)目標(biāo)市值1.03萬億人民幣，2025年目標(biāo)價(jià)103美元。
當(dāng)時(shí)也有不少觀點(diǎn)對中金公司的這個(gè)估值提出了質(zhì)疑，認(rèn)為蔚來千億美元的市值已經(jīng)虛高，萬億人民幣的估值更像是“天方夜譚”。
從之后在美股的表現(xiàn)來看，蔚來顯然辜負(fù)了中金的“期望”。以目前蔚來20美元的股價(jià)，340億美元的市值來看，要想在2025年實(shí)現(xiàn)萬億人民幣的市值，雖不能說毫無希望，但可能性無乎其微。
有人調(diào)侃說，對造車新勢力的估值，就是一場數(shù)字游戲。人有多大膽，地有多大產(chǎn)。被顛覆的不只是券商跟不上節(jié)奏的估值預(yù)測，還有投資人的投資信仰。
05、“三分天下有其一”？蔚來還需解決安全問題
李斌對蔚來的未來有很大的“野心”，他曾表示要和BBA競爭，并實(shí)現(xiàn)“三分天下有其一”的目標(biāo)。
但對于蔚來而言，要實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，除了要解決銷量乏力以及虧損的問題外，可能還需要解決頻頻出現(xiàn)的安全問題。
2021年7月30日上午，上海市浦東新區(qū)臨港大道發(fā)生一起嚴(yán)重交通事故，一輛蔚來EC6撞擊石墩后車輛損毀嚴(yán)重并發(fā)生自燃，車主不幸遇難。
這起事故官方的認(rèn)定結(jié)果尚未公布，8月14日晚，上善若水投資管理公司創(chuàng)始人林文欽在啟用了蔚來ES8的自動駕駛功能（NOP領(lǐng)航狀態(tài)）后，在沈海高速涵江段發(fā)生交通事故，不幸逝世。
半個(gè)月內(nèi)，連續(xù)發(fā)生兩起車主身亡事故，讓蔚來陷入巨大“安全爭議”。而當(dāng)時(shí)負(fù)責(zé)該事件的蔚來高管“電池包基本完好”的回應(yīng)，也被質(zhì)疑是急著甩鍋的表現(xiàn)，引發(fā)網(wǎng)友不滿，使得蔚來被推上輿論的風(fēng)口浪尖。
但這并不是蔚來首次出現(xiàn)安全問題。公開信息顯示，2019年蔚來旗下的ES8曾在4月、5月、6月連續(xù)發(fā)生三起自燃事故。為此，蔚來還召回了4803輛ES8，理由是電池模組存在安全隱患。
當(dāng)然，出現(xiàn)安全問題的并非蔚來一家，小鵬、理想、比亞迪甚至特斯拉，都曾多次被曝出過電池自燃、自動駕駛失靈等安全問題。
只不過，對于定位高端市場，號稱要帶給車主“極致的用戶體驗(yàn)”的蔚來而言，似乎更應(yīng)該在安全性上盡量做到“萬無一失”。
作為一個(gè)大別山區(qū)走出來的農(nóng)村孩子，李斌可謂是實(shí)現(xiàn)人生“逆襲”的典型例子。無論是以文科狀元的身份考上北大，還是先后成功帶領(lǐng)易車、蔚來兩家創(chuàng)業(yè)公司成功上市，李斌無疑是世人眼中的“成功人士”。
在創(chuàng)投圈內(nèi)，李斌的口碑極好，許多人稱贊他“低調(diào)”“踏實(shí)”“厚道”。但2020年以來，隨著蔚來的市值翻倍，交付量屢創(chuàng)新高，也有人說李斌開始“飄”了。
在去年年底的一次媒體采訪上，李斌的一番話引起熱議。“簡直完全不明白大家為什么還買油車，說實(shí)話，我覺得懷舊才會買油車。買油車除了能聞點(diǎn)汽油味，別的還有什么好？聽個(gè)響？”
許多人認(rèn)為李斌“飄”了，這番言論是“何不食肉糜”“不懂老百姓的用車剛需”。不少網(wǎng)友質(zhì)問“大家買得起嗎？”“續(xù)航夠用嗎？”
面對輿論的壓力，李斌也在最近針對此事作出了公開回應(yīng)。他解釋稱，自己之所以說那番話，是因?yàn)檫@兩年電動汽車的產(chǎn)品越來越成熟，涵蓋了各個(gè)價(jià)位層次，非常豐富。新能源汽車已經(jīng)開始被越來越多的消費(fèi)者認(rèn)可并接受。
李斌是不是真的“飄”了，我們不好判斷。但在競爭越發(fā)激烈，新車銷售乏力，供應(yīng)鏈危機(jī)持續(xù)的情況下，李斌似乎遠(yuǎn)未到可以高枕無憂的時(shí)候。蔚來的未來，路還很漫長。
本文轉(zhuǎn)自于 鳳凰網(wǎng)
