新年到來(lái)之際，倫敦?zé)熁ㄕ张f，金黃框打底的獅子頭壓軸，煙花四處散開(kāi)又散落，Libor也于那一刻徹底成為過(guò)去。
同一時(shí)刻的對(duì)岸，法國(guó)埃菲爾鐵塔的四周、德國(guó)美因河畔的歐洲央行大樓旁、比利時(shí)布魯塞爾歐盟總部的上空，統(tǒng)統(tǒng)被“Euro at 20”的燈光照亮。
兩個(gè)跨區(qū)域性的嘗試以截然不同的方式與2022年相撞。
自歐元開(kāi)始流通以來(lái)，到2022年，歐洲大陸的統(tǒng)一貨幣——歐元已經(jīng)運(yùn)行20年。面對(duì)國(guó)際格局新挑戰(zhàn)，它的構(gòu)想、設(shè)計(jì)、落地、流轉(zhuǎn)及發(fā)展，昭示了一場(chǎng)跨區(qū)域、破歷史隔膜的單一市場(chǎng)的革新與努力。
除堅(jiān)定的歐洲一體化制度設(shè)計(jì)者外，初生的歐元并不被大多數(shù)人看好，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的格林斯潘及弗里德曼均做出悲觀的預(yù)言，宣稱(chēng)歐元不會(huì)有結(jié)果，歐元區(qū)并不是一個(gè)“理想的貨幣區(qū)域”。甚至連德國(guó)前總理施羅德也曾斷言，歐元是個(gè)“病態(tài)的早產(chǎn)兒”。
可即便是早產(chǎn)兒，也并不一定就不健康，不強(qiáng)壯，歐元在逐步發(fā)展。
2002年1月2日，歐元紙幣與硬幣在歐元區(qū)在12國(guó)內(nèi)順利推行，歐元匯率順勢(shì)上漲1%。2004年，歐元占全球外匯儲(chǔ)備超27%，為歷史峰值；2008年，該數(shù)值為26.5%。截至2021年第三季度，歐元占全球外匯儲(chǔ)備20.48%。剔除新冠疫情期間的異常數(shù)據(jù)，歐元區(qū)過(guò)去20年間的年度通脹率平均為1.7%，合格完成了其在設(shè)計(jì)之初時(shí)被賦予的最重要的核心使命。
20年的光景不全是順?biāo)臁?008年9月15日，雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)，它隨后引開(kāi)的金融危機(jī)使得歐債危機(jī)以一種更為迫切與未曾料及的方式凸顯。希臘于2009年10月首當(dāng)其沖，單一貨幣體系的負(fù)面情緒在蔓延，2010年，葡萄牙、西班牙、愛(ài)爾蘭與意大利紛紛滑陷。2012年初，標(biāo)普下調(diào)法國(guó)等9國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，法國(guó)掉下AAA級(jí)國(guó)家陣隊(duì)，金融、債務(wù)、銀行三重危機(jī)擴(kuò)散至整個(gè)歐洲，全球市場(chǎng)開(kāi)始討論，歐元是否要崩潰，歐盟會(huì)否要解體。
置身如此情境，2012年7月26日，時(shí)任歐洲央行行長(zhǎng)的德拉吉(MarioDraghi)在倫敦公開(kāi)言稱(chēng)，無(wú)論采取何種方式，定要保留歐元。這句賭注為歐洲贏得了時(shí)間，市場(chǎng)也買(mǎi)了賬，對(duì)歐元的信心逐步恢復(fù)。歐元的占比在2020年突破21%，為六年來(lái)首次。
反思是危機(jī)的必然產(chǎn)物，接踵而至的危機(jī)促使歐盟與歐洲央行銳意革新。一系列重要措施出臺(tái)，其中包括建立規(guī)模為5000億歐元的危機(jī)解決機(jī)制。歐盟同時(shí)加強(qiáng)了在多個(gè)領(lǐng)域的治理，包括完善金融法規(guī)，建立全新的金融監(jiān)管架構(gòu)，加強(qiáng)財(cái)政監(jiān)督，并將監(jiān)管延伸到宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
自初生時(shí)，歐元便被寄予厚望。2018年9月12日，時(shí)任歐盟委員會(huì)主席容克呼吁，應(yīng)提升歐元的國(guó)際地位，委員會(huì)必須拿出措施，使歐洲和歐元更強(qiáng)大。
2021年年初，歐委會(huì)再次呼吁歐元更大的國(guó)際地位，2021年年底，法國(guó)總理馬克龍與德拉吉撰文呼吁，歐盟需要一個(gè)未來(lái)10年的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。
從概念性到落地，法德的妥協(xié)產(chǎn)物
“歐元是你們的，也是我們的。它是我們的未來(lái)，是歐洲的一部分，它在我們手中。”前歐洲委員會(huì)主席普羅迪2002年1月1日如是展望。
從實(shí)體歐元正式被引入始，一晃20年過(guò)去。1950年法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)者，金融政治家呂埃夫曾預(yù)言說(shuō)，歐洲一體化的成敗將系于統(tǒng)一貨幣。
歐元誕生預(yù)熱良久，長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì)。1950年5月9日，歐盟創(chuàng)立。為了確保永久和平，歐洲煤鋼共同體在1951年成立，用以防止各國(guó)隨意備戰(zhàn)。1957年，合作延伸到貿(mào)易領(lǐng)域。1993年，《馬斯特里赫特條約》簽訂，歐洲聯(lián)盟成立，確定概念型“歐元”為歐洲統(tǒng)一貨幣。
1999年1月1日，歐盟在外匯市場(chǎng)及電子付款方面實(shí)施不可改變的固定匯率，單一貨幣歐元問(wèn)世，11個(gè)歐元區(qū)創(chuàng)始國(guó)放棄各自的國(guó)家貨幣，將象征重要國(guó)家主權(quán)之一的鑄幣權(quán)和單一貨幣政策共同讓渡給具有超國(guó)家性質(zhì)的歐洲央行。同年1月4日，歐元在1.1747美元位置開(kāi)始交易，當(dāng)日觸及高位1.1906。2001年1月1日，希臘加入經(jīng)濟(jì)及貨幣同盟，成為第12個(gè)歐元區(qū)國(guó)家。
1999年1月1日的歐元只是“簿記貨幣”，即僅在金融交易中使用。直到2002年實(shí)體歐元被正式引入，歐元區(qū)人們的生活才開(kāi)始被影響與改變。2002年1月1日，歐元紙幣及硬幣在各成員國(guó)發(fā)行，逐步取代舊存的各國(guó)貨幣。
2002年2月28日，遺留貨幣與歐元雙重流通的過(guò)渡期結(jié)束。歐元取代比利時(shí)、德國(guó)、希臘、西班牙、法國(guó)、愛(ài)爾蘭、義大利、盧森堡、荷蘭、奧地利、葡萄牙及芬蘭等12國(guó)貨幣，歐洲一體化進(jìn)程達(dá)到新的高度。
2007年至2008年，斯洛文尼亞、塞蒲路斯和馬耳他、斯洛伐克、愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛依次加入歐元俱樂(lè)部。至此，19個(gè)歐元區(qū)成員國(guó)將歐元視為官方貨幣，其中央銀行與歐洲中央銀行也一并組成歐元體系。
2008年8月，歐元紙幣和硬幣的流通總值超過(guò)美元。截至目前，約23個(gè)歐元區(qū)外的非歐盟國(guó)家和地區(qū)將它們的貨幣與歐元直接掛鉤。
學(xué)術(shù)界一致認(rèn)為，歐洲貨幣統(tǒng)一的過(guò)程——引入歐元作為歐元區(qū)的單一貨幣——必須被視為一個(gè)獨(dú)特的歷史經(jīng)歷。它可能是歐洲大陸歷史上第一次在沒(méi)有武裝沖入的情況下實(shí)施大規(guī)模貨幣統(tǒng)一進(jìn)程，它是工業(yè)國(guó)家在“法定貨幣”制度下建立貨幣聯(lián)盟的第一次經(jīng)歷，它也由是促成了世界上第二大協(xié)調(diào)一致的經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的建立。
德法是拉動(dòng)歐洲經(jīng)濟(jì)與政治一體化的火車(chē)頭，在歐元自概念性暢想成功孵化與落地期間，德法兩國(guó)出于不同考量各有權(quán)衡，有舍有得。
因?qū)ω?cái)政與貨幣一貫嚴(yán)苛，德國(guó)的馬克曾相當(dāng)穩(wěn)固，一些小國(guó)放棄自身的貨幣政策而將本國(guó)貨幣盯住德國(guó)馬克。德國(guó)聯(lián)邦銀行前行長(zhǎng)珀?duì)栐苑Q(chēng)，德國(guó)馬克的成功成為推進(jìn)歐元項(xiàng)目的理由。
北京外國(guó)語(yǔ)大學(xué)講席教授、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所研究員丁一凡對(duì)記者表示，歐元的推出最初主要為一種“政治設(shè)計(jì)”，防止統(tǒng)一后的德國(guó)在歐洲占據(jù)太大優(yōu)勢(shì)，最后自我行事，拋棄歐洲一體化。
“歐元是當(dāng)時(shí)法國(guó)總統(tǒng)密特朗向西德總理科爾提出的其中德國(guó)統(tǒng)一的先決條件之一。“丁一凡說(shuō)，鑒于統(tǒng)一貨幣后德國(guó)的貨幣主權(quán)將失去，德國(guó)最初持保留態(tài)度。但為了其統(tǒng)一大業(yè)，在法國(guó)反復(fù)強(qiáng)調(diào)下，德國(guó)接受了”歐元“這一條件，做出犧牲，移交貨幣主權(quán)。
丁一凡補(bǔ)充稱(chēng)，站在法國(guó)角度，在歐洲央行中，德國(guó)董事的權(quán)力與其他國(guó)家的董事一樣，由此并未壟斷歐洲央行。而歐洲統(tǒng)一貨幣后，德國(guó)制造在歐洲統(tǒng)一大市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，其他歐元區(qū)國(guó)家無(wú)法采用貨幣貶值的方式重獲競(jìng)爭(zhēng)力，德國(guó)出口優(yōu)勢(shì)由此仍大，享有大量貿(mào)易贏余。雙方均有所得。
實(shí)際上，在歐元硬幣中，可以看到法德二國(guó)的不同理念。歐洲各國(guó)使用的歐元硬幣圖案各不相同，歐元和歐元硬幣的共同面印有歐盟的各種地圖，而硬幣背面圖案則由發(fā)行國(guó)自行設(shè)計(jì)，彰顯個(gè)性。德國(guó)2歐元硬幣中央有一只雄偉的鷹，它張開(kāi)翅膀，是德國(guó)主權(quán)的象征，邊緣刻有團(tuán)結(jié)與正義與自由字樣。法國(guó)的則是代表著“力量與正義”的橡樹(shù)，與象征“智慧與和平”的橄欖樹(shù)。
歷經(jīng)多次危機(jī)，但“不可回至從前”
危機(jī)是歐元從開(kāi)始到現(xiàn)在的動(dòng)力，后者始于危機(jī)，也經(jīng)歷了數(shù)次大大小小的危機(jī)。“不可退回從前”是時(shí)刻回響在歐盟耳邊的警醒語(yǔ)。
多數(shù)時(shí)間里，維持歐元穩(wěn)定的努力在2008年前無(wú)需耗費(fèi)過(guò)多精力，各成員國(guó)期間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也掩蓋了本質(zhì)上亟待完善的制度缺陷。
直到雷曼兄弟2009年9月15日的突然破產(chǎn)，歐元區(qū)長(zhǎng)期存在的個(gè)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題突然暴露開(kāi)來(lái)。
2009年10月，新一屆希臘政府宣布2009年財(cái)政赤字與公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例將分別達(dá)到12.7%與113%，遠(yuǎn)超《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》所定的3%與60%的上限，希臘債務(wù)危機(jī)自此拉開(kāi)序幕。危機(jī)在蔓延至葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭與西班牙，它們與希臘一道，被國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為“PIIGS“，而PIIGS的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值當(dāng)時(shí)為歐元區(qū)整體的35％。德國(guó)與法國(guó)終在2011年不可避免受到波及。2012年初，標(biāo)普下調(diào)法國(guó)等9國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，法國(guó)離開(kāi)AAA級(jí)國(guó)家陣隊(duì)。至此，希臘債務(wù)危機(jī)正式被定義為歐洲債務(wù)危機(jī)。
面對(duì)不斷急下的金融局勢(shì)，2012年7月26日，倫敦奧運(yùn)開(kāi)幕前的一個(gè)溫?zé)嵯娜?，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉現(xiàn)身倫敦市中心的一場(chǎng)商業(yè)會(huì)議，擲出一句在后來(lái)成為貨幣政策制定者在新冠疫情期間頻繁效仿的話語(yǔ)。
“歐洲央行已經(jīng)做好準(zhǔn)備，將在職責(zé)范圍內(nèi)不惜一切代價(jià)保衛(wèi)歐元。”德拉吉說(shuō)，相信我，這就足夠了。（Within our mandate， the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me， it will be enough. ）
德拉吉押注成功，市場(chǎng)信心受“不顧一切”言辭提振，政策制定者由此賺取時(shí)間，歐盟和IMF攜手推出一系列援助計(jì)劃，修復(fù)危機(jī)，歐元逐步恢復(fù)原有生機(jī)。
反思是危機(jī)的必然產(chǎn)物，一貫擅于反思的歐盟痛定思痛，銳意革新。歐盟及歐元區(qū)出臺(tái)了一系列重要措施，以保證金融穩(wěn)定。歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)于2012年10月8日正式生效；歐盟修訂“歐洲學(xué)期”，降低了由不同國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策差異所造成的風(fēng)險(xiǎn)；2012年開(kāi)始，歐洲銀行業(yè)聯(lián)盟開(kāi)始建立，旨在于歐洲范圍內(nèi)開(kāi)展對(duì)銀行業(yè)的監(jiān)督和紓困。歐盟甚至修補(bǔ)了EMU，設(shè)立“宏觀審慎工具”，以系統(tǒng)評(píng)估銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。歐洲央行也被賦予了對(duì)歐元區(qū)內(nèi)的銀行和財(cái)政穩(wěn)定負(fù)責(zé)的功能，以彌補(bǔ)歐債危機(jī)中歐洲央行僅能制定貨幣政策的不足。
“在2008-2009年全球金融危機(jī)，及2011-12年的歐元區(qū)危機(jī)期間，歐元區(qū)的脆弱性非常明顯。” IHS Markit首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ken Wattre在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，與政策有關(guān)的缺陷包括未能監(jiān)測(cè)和防止成員國(guó)一級(jí)失衡和過(guò)度行為的累積，以及處理隨后出現(xiàn)的多方面問(wèn)題的體制基礎(chǔ)設(shè)施不足。
杜絕競(jìng)爭(zhēng)性貶值，仍欲與美元相爭(zhēng)
設(shè)計(jì)之初起，歐元早已被暗中寄予厚望。號(hào)稱(chēng)“歐元之父”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾相信，通過(guò)投資和貿(mào)易的自由化，歐洲會(huì)結(jié)成更加緊密的政治聯(lián)盟，歐元區(qū)可以發(fā)展成為一個(gè)理想的貨幣區(qū)域。
自1998年10月13日歐洲央行宣布實(shí)施以穩(wěn)定為導(dǎo)向的貨幣政策以來(lái)，歐元區(qū)中期通脹預(yù)期一直保持在與價(jià)格穩(wěn)定相容的范圍內(nèi)。銀行迅速而平穩(wěn)地適應(yīng)了歐元體系的操作框架，轉(zhuǎn)變并未對(duì)貨幣市場(chǎng)利率行為產(chǎn)生重大影響。一個(gè)完全統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)在僅僅幾周內(nèi)就已形成。歐元的開(kāi)局便可謂成功。
1999至2007年間，最先使用歐元的11個(gè)國(guó)家外加希臘每年平均物價(jià)上漲率為2.1%，而歐洲央行的目標(biāo)是，將通貨膨脹率控制在略低于2%的水平。
歐元區(qū)居民生活水平和就業(yè)率顯著提高。歐盟委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)人均GDP從2002年的24400歐元增至2020年的33230歐元；就業(yè)率從2005年的66.8%提高至2020年的72.4%。
“還應(yīng)該注意歐元到歐洲經(jīng)濟(jì)在下行過(guò)程中所表現(xiàn)出的某些亮點(diǎn)。” 施瓦布說(shuō)，歐元在歐債危機(jī)中還是取得了一個(gè)顯著的成功，即有力地杜絕了保護(hù)主義和競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值手段的濫用，而這些做法在歐洲歷史上的大部分時(shí)期曾大行其道，上世紀(jì)30年代更是被全球普遍采用。
然歐元的野心不只是維持通脹、推進(jìn)一體化與助推經(jīng)濟(jì)，與美元爭(zhēng)鋒也是其目標(biāo)。2018年，容克呼吁提升歐元國(guó)際地位，打破美元霸權(quán)。在歐盟于同年12月發(fā)布《促進(jìn)歐元發(fā)揮更大的國(guó)際作用》行動(dòng)文件。2021年1月19日，旨在強(qiáng)化歐元地位與金融體系建設(shè)的戰(zhàn)略文件于歐盟委員會(huì)全體會(huì)議中通過(guò)。
“歐元更強(qiáng)大的國(guó)際作用將使經(jīng)濟(jì)免受外匯沖擊，減少對(duì)其他貨幣的依賴(lài)，并確保降低交易、融資和管理風(fēng)險(xiǎn)的成本。”歐委會(huì)為此建議，加大以歐元結(jié)算的債權(quán)證券、能源及商品交易，開(kāi)發(fā)數(shù)字歐元作為現(xiàn)金支付的補(bǔ)充，同時(shí)發(fā)行綠色債券來(lái)為大型投資項(xiàng)目融資。
“建立一個(gè)不受美元控制的歐洲獨(dú)立貨幣是歐元出臺(tái)的另一個(gè)主要考量。” 丁一凡指出，歐洲一直受美元霸權(quán)的困擾，當(dāng)年建立的歐洲貨幣體系便是旨在拉開(kāi)與美元的距離。”從這一角度看，歐洲成功了，拉開(kāi)了與美元的距離，可卻并未與美元平分天下，因其后來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不如設(shè)想的那般好。“
他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，特別是自2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯，歐元成為替罪羊，歐洲國(guó)家把政府無(wú)法刺激經(jīng)濟(jì)走出困境的責(zé)任均歸咎于統(tǒng)一貨幣。
他說(shuō)，“歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)更動(dòng)搖了國(guó)際投資者對(duì)歐元的信心。近些年來(lái)，法國(guó)、德國(guó)及歐盟的領(lǐng)導(dǎo)人不斷聲明，需采取措施促使歐元在國(guó)際市場(chǎng)上起更大的作用。鼓舞士氣，與美元爭(zhēng)鋒。”
沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政，歐元能不能成為真正的黃蜂
當(dāng)前的世界形勢(shì)，如同馬勒雷在其著作《失去平衡:一個(gè)亂套的世界》中所描述的那樣，處于持續(xù)的不穩(wěn)定狀態(tài)之中，隨機(jī)事件無(wú)時(shí)無(wú)刻不在發(fā)生。當(dāng)世界如同傳送帶一般不停帶來(lái)各種意外時(shí)……政策制定者們只能在一個(gè)接一個(gè)的危機(jī)中顛簸向前。
為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，歐洲央行于2020年3月宣布實(shí)施高度靈活的緊急資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃，此后兩次擴(kuò)大購(gòu)債總規(guī)模至1.85萬(wàn)億歐元。歐盟還出臺(tái)了7500億歐元的“下一代歐盟”復(fù)蘇基金。歐委會(huì)表示，在“下一代歐盟”框架下發(fā)行高質(zhì)量的歐元計(jì)價(jià)債券，將大大增加歐盟資本市場(chǎng)的深度和流動(dòng)性，并使其和歐元對(duì)投資者更具吸引力。
“歐盟經(jīng)常被指責(zé)在危機(jī)中做得太少、太遲。”馬克龍與德拉吉近期聯(lián)合撰文稱(chēng)，然而，面對(duì)2019新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，歐盟所采取的集體應(yīng)對(duì)措施既不太少也不太晚。我們需要一項(xiàng)歐盟未來(lái)10年的增長(zhǎng)戰(zhàn)略，我們必須做好準(zhǔn)備。
“當(dāng)人們談?wù)摎W元的脆弱和歐元的危機(jī)時(shí)，通常非歐元區(qū)成員國(guó)或領(lǐng)導(dǎo)人都會(huì)低估投資在歐元上的政治資本。”德拉吉說(shuō)，我不認(rèn)為我們是公正的觀察者，但我看來(lái)，歐元的進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn)。
即便曾成功挽救歐元的德拉吉有如此信心，歐元根深蒂固的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題至今仍存，不容忽視。
“歐元區(qū)內(nèi)的弱國(guó)融資成本高，歐洲發(fā)展越來(lái)越不平均，歐洲一體化受到挑戰(zhàn)。“丁一凡說(shuō)，阻撓歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的原因很多，歐元應(yīng)該說(shuō)也是其中之一，歐元給歐洲國(guó)家提供了庇護(hù)，但也捆住了成員國(guó)單獨(dú)走出增長(zhǎng)停滯的步伐。
他表示，目前，歐元區(qū)最大的障礙仍是沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政。“只有統(tǒng)一貨幣而沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政的局面就是，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的成員會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，因其他國(guó)家失去了與之相競(jìng)爭(zhēng)的貨幣手段，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的國(guó)家就需要財(cái)政轉(zhuǎn)移。在統(tǒng)一貨幣區(qū)里，若一些成員國(guó)只有責(zé)任和義務(wù)，卻享受不到財(cái)政轉(zhuǎn)移的好處，弱國(guó)由此便會(huì)失望，認(rèn)為貨幣政策對(duì)其來(lái)說(shuō)是個(gè)束縛。”
“在歐債危機(jī)實(shí)施的各種舉措最近得到了新冠疫情下歐盟復(fù)蘇基金的支持。至關(guān)重要的是，它表明各國(guó)愿意集中資源，直接向最需要幫助的經(jīng)濟(jì)體提供支持。” Ken Wattret轉(zhuǎn)而稱(chēng)，盡管如此，歐元區(qū)仍面臨許多挑戰(zhàn)。其中包括由于不利的人口結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)力趨勢(shì)而導(dǎo)致的相對(duì)較低的長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)率；許多經(jīng)濟(jì)體持續(xù)高企的失業(yè)率和不穩(wěn)定的政府，加上高債務(wù)水平，都是歐元區(qū)潛在的脆弱性。
Ken Wattret指明，歐元區(qū)較長(zhǎng)期的增長(zhǎng)前景仍將充滿(mǎn)挑戰(zhàn)。2021年中期不可持續(xù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)將歐元區(qū)的實(shí)際GDP推低至2021年第三季度疫情前水平的0.3%以?xún)?nèi)。除了這些暫時(shí)的追趕效應(yīng)，歐元區(qū)的實(shí)際增長(zhǎng)率將受到結(jié)構(gòu)性因素的制約。
“許多成員國(guó)的人口趨勢(shì)是不利的，而生產(chǎn)力增長(zhǎng)一直處于長(zhǎng)期下降的趨勢(shì)。公共部門(mén)債務(wù)負(fù)擔(dān)非常高的成員國(guó)也需要進(jìn)行大規(guī)模、多年的財(cái)政調(diào)整。”Ken Wattret由此估計(jì)，歐元區(qū)的長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)率略高于1%。
回返至2012年7月孟夏，德拉吉在演講前開(kāi)言，我首先想到的是人們多年前說(shuō)過(guò)，但后來(lái)又不再說(shuō)的一件事：歐元就像一只大黃蜂。這是自然界的一個(gè)謎，因?yàn)樗粦?yīng)該飛，但它事實(shí)上卻做到了......但現(xiàn)在，大黃蜂必須逐漸變成一只真正的蜜蜂，這就是歐元正在做的。
目前，歐元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額約為20%。在能源領(lǐng)域，以歐元簽署的天然氣合同份額從2018年的38%上升到2020年的64%。2019年，全球近一半的綠色債券發(fā)行均以歐元計(jì)價(jià)，數(shù)值預(yù)計(jì)還將增長(zhǎng)，尤其是考慮到歐盟下一代投資的30%是由綠色債券資助的目標(biāo)。
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