福建倆兄弟，追著王健林討債

 

曾經(jīng)想要征服好萊塢的王健林失去了傳奇影業(yè)，如今他還面臨起訴。站在其對面的，是與萬達(dá)一樣“缺錢到火燒眉毛”的永輝。

 

10月14日，永輝超市（601933.SH）發(fā)布公告稱，收到上海國際仲裁中心仲裁案受理通知，永輝請求裁決大連御錦貿(mào)易有限公司（以下簡稱“大連御錦”）立即向公司支付剩余股份轉(zhuǎn)讓價款36.39億元，以及違約金2.18億元。

 

 

 

公告中還提到，請求裁決王健林先生、孫喜雙先生、大連一方集團(tuán)有限公司（以下簡稱“一方集團(tuán)”）為前述剩余股份轉(zhuǎn)讓價款、加速到期違約金及律師費(fèi)承擔(dān)連帶保證責(zé)任。

 

二者故事的開頭，是源于2018年底，萬達(dá)與永輝的一筆交易。當(dāng)時，一個對上市躊躇滿志，一個正處在高速擴(kuò)張期。然而，六年過后，二者無一不活得更加“狼狽”，以至于走到了對簿公堂的尷尬局面。

 

 

01

永輝翻臉萬達(dá)
 

 

永輝與萬達(dá)的淵源始于2018年。當(dāng)年的永輝雖然已經(jīng)出現(xiàn)利潤下滑，但營收仍在高速增長，公司市值達(dá)到一千多億元的高點；萬達(dá)集團(tuán)則結(jié)束了13個文旅項目、77家酒店的“世紀(jì)大甩賣”，想在資本市場證明自己的王健林，一心要將大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“萬達(dá)商管”）送入股市。

 

那年6月，永輝超市創(chuàng)始人、董事長張軒松在萬達(dá)集團(tuán)總部受到了王健林的接待。四個月后，永輝宣布，將斥資35.3億，從王健林多年摯友孫喜雙的大連一方集團(tuán)手中，購買約6791萬股萬達(dá)商管的股票，這占到萬達(dá)商管股份總數(shù)的1.5%。

 

 

公告中，永輝表示此舉目的是“拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)”。一邊是連鎖超市，一邊是大型商場，雙方有著天然的商業(yè)互惠性。

 

此外，作為投資人的永輝或許還有自己的打算，如果萬達(dá)商管在未來成功上市，永輝就能摘取到豐厚的財富果實。

 

不過事與愿違，從萬達(dá)商管沖擊A股未果，到成立子公司珠海萬達(dá)商管重返H股失敗，王健林的上市目標(biāo)始終未能達(dá)成。到了2023年年底的期限，珠海萬達(dá)商管沒有上市成功，觸發(fā)對賭協(xié)議，永輝在此刻選擇解套離場。

 

接盤的仍然是孫喜雙。2023年12月，永輝與一方集團(tuán)旗下的大連御錦簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，公司向大連御錦出售所持有的萬達(dá)商管股份，轉(zhuǎn)讓價格約為45.3億元。

 

 

盡管表面看起來永輝從中賺到了10億元的差價，但有媒體計算，因為永輝當(dāng)時購買萬達(dá)商管股權(quán)時，部分資金為銀行貸款，算上貸款利息，永輝甚至倒貼0.5億元。

 

但永輝需要這筆錢，從2021年至2023年，永輝分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元，累計虧損超80億元。

 

永輝在公告中表示，該資產(chǎn)交易是為了盤活公司資產(chǎn)，符合公司縮小投資規(guī)模戰(zhàn)略。

 

按照協(xié)議，大連御錦將分八期支付這45.3億元的轉(zhuǎn)讓巨款。然而，大連御錦只如期支付了一次，就出現(xiàn)了逾期。

 

今年7月，永輝超市與大連御錦、王健林、孫喜雙、大連一方簽署了一份補(bǔ)充協(xié)議，再度調(diào)整剩余轉(zhuǎn)讓款的支付時間，王健林、孫喜雙、一方集團(tuán)將為剩余轉(zhuǎn)讓價款的支付提供擔(dān)保。

 

補(bǔ)充協(xié)議規(guī)定，若購買方違反《轉(zhuǎn)讓協(xié)議》或補(bǔ)充協(xié)議，永輝有權(quán)要求擔(dān)保方全體或任何一方為購買方的全部應(yīng)付未付付款義務(wù)承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任。

 

轉(zhuǎn)眼到了新的約定付款時間9月30日，大連御錦又一次沒有支付規(guī)定的3億元款項，本該出現(xiàn)的擔(dān)保方也沒有出現(xiàn)。永輝終于“翻臉”，向上海國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會提起仲裁申請。

 

這就有了開頭的一幕。

 

 

02

永輝缺錢，葉國富抄底
 

 

整個10月，傳統(tǒng)超市幾乎沒有傳出過好消息。民營連鎖超市第一股步步高被申請破產(chǎn)重組、大潤發(fā)股東阿里巴巴忙著與其他人商議如何把它賣掉……在傳統(tǒng)商超衰落的大背景中，永輝缺錢并不出人意料。

 

幾個數(shù)據(jù)可以看出永輝目前的經(jīng)營狀況。

 

2020年，永輝超市的營收達(dá)到931.99億元的巔峰，從此之后不斷下滑，一路跌至2023年的786.42億元，最新的半年報中，永輝營收為377.79 億元，較上年同期下降 10.11%，凈利潤更是同比下降34.47%，僅2.11億元。

 

 

 

 

半年報中，永輝解釋營收下滑的原因有二。

 

一是由于零售競爭態(tài)勢嚴(yán)峻，受大環(huán)境的因素，部分消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生變化，同時，廣大消費(fèi)者對商品品質(zhì)、服務(wù)和購物體驗有更高的要求，公司客流、客單均出現(xiàn)了一定程度的下降。

 

二是公司主動關(guān)閉尾部門店，因此公司報告期整體收入較上年同期有所下降。

 

營收、利潤雙雙下降，永輝不得不關(guān)閉門店來應(yīng)對。永輝官網(wǎng)顯示，目前永輝超市共有812家，相比巔峰時期的1440家減少了600多家。

 

 

 

除了營收與利潤，永輝的資產(chǎn)負(fù)債率還堪比房企。最近四年，永輝超市的資產(chǎn)負(fù)債率從 63.69% 攀升至 88.6%，超過A股零售與批發(fā)業(yè)平均的64.18%。

 

過去數(shù)年，無論是崛起的O2O生鮮電商，還是每周末讓中產(chǎn)排起長隊的山姆，都對傳統(tǒng)超市形成圍剿之勢。在傳統(tǒng)超市中，永輝可謂最與時俱進(jìn)的那一個，早在2017年就推出了對標(biāo)盒馬的超級物種。但新零售的競爭是一場燒錢之戰(zhàn)，不像盒馬背靠阿里，山姆背靠沃爾瑪，經(jīng)得住巨額的投入與持續(xù)的虧損，需要利潤的永輝很難堅持下去。

 

 

2020年，曾經(jīng)獨(dú)立的永輝云創(chuàng)重新并回上市公司永輝超市的報表，那一年開始，永輝超市出現(xiàn)虧損。一年后，超級物種被媒體報道在全國范圍內(nèi)大批關(guān)停，董事長張軒松表示，永輝將回到民生超市的原點。

 

新業(yè)務(wù)竹籃打水一場空，永輝難掩失意。這一年，在永輝工作12年、擔(dān)任董事會秘書一職的張經(jīng)儀辭職，他在朋友圈稱：永輝“正在下山”。

 

資金告急，從去年到現(xiàn)在，永輝在不斷拋售原本其手上持有的資產(chǎn)。

 

除了萬達(dá)商管的股權(quán)，2023年12月，永輝還出售了成都紅旗連鎖股份有限公司10%的股份，交易總價為7.99億元；今年6月，永輝向上海派慧科技有限公司出售所持有的永輝云金科技有限公司65%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓總價3.78億元。

 

據(jù)晚點latepost報道，為了尋覓投資方，永輝超市創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兩兄弟在近一年詢問了多家公司，四處奔走——此事并不容易，中國零售業(yè)已經(jīng)多年沒有出現(xiàn)大手筆的投資。

 

直到9月23日晚間的一則公告，永輝迎來了一位意想不到的新股東：名創(chuàng)優(yōu)品。

 

 

03

變革必將發(fā)生
 

 

1998年，福州火車站附近開了第一家名為“永輝”的超市，它的老板是張軒松、張軒寧這對來自福建的草根兄弟。

 

在零售業(yè)格局巨變的時代，永輝見證并且改變了中國人的消費(fèi)習(xí)慣，它是第一批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引進(jìn)超市的企業(yè)，依靠“生鮮引流+其他品類（主要為食品）盈利”的模式，成為國內(nèi)連鎖超市的領(lǐng)頭羊。

 

這種模式如今依舊體現(xiàn)在永輝的營收結(jié)構(gòu)中，2024年的半年報顯示，永輝超市有57.62%的收入來自食品用品，35.99%來自生鮮與加工。

 

六七年前，“新零售”概念大火，互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛押注線下商超，阿里巴巴以224億港幣持有大潤發(fā)母公司高鑫零售36.16%的股份，永輝亦成為一時的資本寵兒。

 

2015年，京東斥資43.1億，以每股9元的價格收購永輝10%的股份，隨后京東多次增股，在名創(chuàng)優(yōu)品入股之前，京東對永輝的持股占比達(dá)到11.25%。

 

2017年，京東的第一大股東騰訊又收購了永輝5%的股份，總價42.15億。

 

互聯(lián)網(wǎng)大廠的加入，并沒有阻擋傳統(tǒng)超市的頹勢。電商的發(fā)達(dá)并不能完全解釋其凄風(fēng)苦雨的局面，因為近年出現(xiàn)了不少反例，不論是受到中產(chǎn)青睞的山姆，還是在城鄉(xiāng)結(jié)合部遍地開花的趙一鳴零食。

 

本質(zhì)上說，是因為傳統(tǒng)超市的商業(yè)模式在逐漸落后于時代。

 

許多時候，傳統(tǒng)超市的貨架在展示什么，并不由消費(fèi)者喜歡什么決定，而是由供應(yīng)商交的錢決定——除了前臺的銷售額，后臺收費(fèi)是傳統(tǒng)商超重要的一大營收來源。

 

 

許多人在超市里尤其是乳制品冷柜、護(hù)膚品貨架邊，會遇到售貨員上來推銷某品牌的商品，這背后是超市在向供應(yīng)商收取費(fèi)用。有媒體報道，十多年前，家樂福一塊不到2平方米的展示區(qū)，就需要2萬元，具體包括5000元的條碼費(fèi)、6000元的陳列費(fèi)、6000元給采購員的費(fèi)用。

 

早年，有不少像步步高這樣的連鎖超市品牌試圖取消超市進(jìn)場費(fèi)，以期獲得供應(yīng)商更低的報價。但由于進(jìn)場費(fèi)在各大超市全面鋪開，供應(yīng)商為了維系價格體系，不愿為單獨(dú)的超市降低價格，導(dǎo)致不收進(jìn)場費(fèi)的超市只能承受利潤損失。

 

有人說，商業(yè)經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的地方，家樂福越難獲得成功。今時不同以往，取消進(jìn)場費(fèi)、改變原本的零售模式成為如今線下超市的改造方向。

 

今年5月，張軒松特意前往河南許昌拜訪胖東來，胖東來開始對永輝進(jìn)行幫扶。根據(jù)北京商報的報道，永輝調(diào)改店取消了所有后臺費(fèi)用，結(jié)合商品底價及自己的定價策略進(jìn)行銷售，更聚焦于品質(zhì)商品及消費(fèi)者的偏好。

 

在傳統(tǒng)超市的絕境之中，主張用戶思維的胖東來成為了希望的唯一標(biāo)志。而名創(chuàng)優(yōu)品的突然到來，恰好也與胖東來有關(guān)。

 

胖東來模式是中國傳統(tǒng)零售的唯一出路，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、CEO葉國富在電話會議上如此說道。

 

 

接近胖東來的學(xué)生永輝超市，或許是葉國富摸清胖東來模式的一大方式。當(dāng)然，在名創(chuàng)優(yōu)品的構(gòu)想中，成為永輝最大股東之后，還可以將自營商品搬進(jìn)永輝超市，以及將二者打包，去和商場談下更便宜的租金。

 

在名創(chuàng)優(yōu)品收購永輝股份之際，永輝的股價已經(jīng)大幅縮水，根據(jù)公告，名創(chuàng)優(yōu)品將以62.7 億元的總價買下永輝 29.4% 的股權(quán)。有媒體報道，京東在 2015 年、騰訊在 2017 年投資的價格分別是名創(chuàng)優(yōu)品的2倍和4倍。

 

在收購永輝股權(quán)帶來的一片爭議聲中，葉國富在朋友圈意味深長地說：“大家看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機(jī)會了。”

 

名創(chuàng)優(yōu)品突然出現(xiàn)在傳統(tǒng)零售商超的版圖當(dāng)中，出乎了所有人的意料。能夠確定的是，無論是依靠自身，還是外部力量，傳統(tǒng)超市都將在未來發(fā)生變革。

 

 

本文轉(zhuǎn)自于  南風(fēng)窗