10萬個村莊的生意：一家農(nóng)村小額信貸巨頭的普惠與高息
“我知道中信，知道農(nóng)行，中和農(nóng)信是干啥的？”近日在河南省南陽市南召縣，面對南方周末記者的詢問，一名銀行職員扭頭問向旁邊的同事。他們對這家同樣在縣里放貸的公司感到陌生，即便對方已在這里深耕十年。
中和農(nóng)信農(nóng)業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱中和農(nóng)信）成立于2008年，正在沖刺港股IPO。外界開始發(fā)現(xiàn)，這個陌生的名字背后竟藏著一個農(nóng)村信貸巨頭。
公司的核心業(yè)務(wù)是向農(nóng)民發(fā)放小額貸款，近三年來這項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入占其總營收的70%左右。
招股書披露，中和農(nóng)信的在貸余額達(dá)151.6億元，在面向中國農(nóng)村市場的普惠信貸公司中排名第一。目前已累計(jì)向280萬農(nóng)民發(fā)放1387億元小額貸款，業(yè)務(wù)覆蓋全國21個省份的近500個縣域、超十萬個村莊。
《財富》（中文版）稱其為中國規(guī)模最大、覆蓋范圍最廣的農(nóng)村小額信貸平臺。
給農(nóng)民放貸似乎并不是一門好生意，但中和農(nóng)信披露的業(yè)績顯示，公司2021年、2022年及2023年前三季度，經(jīng)調(diào)整凈利潤分別達(dá)5.1億元、4.7億元、4.5億元，經(jīng)調(diào)整純利率維持在20%左右。
一個外界對其爭論不休的地方是，中和農(nóng)信放貸的年化利率接近18%，但在招股書中稱自己提供的是“農(nóng)村普惠貸款”。較高利息與普惠能否共存？中和農(nóng)信是如何從農(nóng)村做大的？又面臨著哪些風(fēng)險？
中和農(nóng)信最早并不是一家公司，而是一個小額信貸扶貧項(xiàng)目。
1996年6月，世界銀行成立扶貧協(xié)商小組，推動小額信貸在國際范圍內(nèi)發(fā)展。一部分資源投入到了中國秦巴山區(qū)，即陜西省安康市和四川省閬中市，該項(xiàng)目由國務(wù)院扶貧辦設(shè)立的中國西部人力資源開發(fā)中心（下稱西部人力資源中心）承接。
當(dāng)時，聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署、聯(lián)合國兒童基金會、中國社科院等都在國內(nèi)開展小額信貸扶貧，高峰期全國有三百多個縣在試點(diǎn)。
很多項(xiàng)目都與孟加拉國的格萊珉銀行有淵源。創(chuàng)始人穆罕默德·尤努斯被稱為“窮人的銀行家”，致力于提供無抵押小額貸款來幫助貧困人口脫貧。
聯(lián)合國將2005年定為國際小額信貸年，在全世界范圍內(nèi)開展小額信貸宣傳活動。次年，尤努斯憑借格萊珉銀行的成就獲得諾貝爾和平獎，小額貸款在全球范圍內(nèi)掀起熱潮。
但國內(nèi)不少項(xiàng)目的進(jìn)展并不順利。包括格萊珉銀行在中國開設(shè)的分支，均在試點(diǎn)結(jié)束后關(guān)閉，留存下來的也沒有做大規(guī)模。
世界銀行與秦巴山區(qū)項(xiàng)目的合作期只有6年，在合作到期前的2000年，項(xiàng)目轉(zhuǎn)由同屬扶貧辦管理的中國扶貧基金會（現(xiàn)更名為中國鄉(xiāng)村發(fā)展基金會）接手。
2006年國家開發(fā)銀行向中國扶貧基金會的小額信貸試點(diǎn)項(xiàng)目授信1億元，是首次專門用于小額信貸的批發(fā)貸款。但對于大部分小額信貸組織來說，這樣的機(jī)會無疑十分稀少。
扶貧社也是中國最早的一批小額信貸扶貧項(xiàng)目，1990年代由杜曉山和同事們發(fā)起成立。當(dāng)時四十多歲的他在社科院農(nóng)發(fā)所做研究員，率先向國內(nèi)引進(jìn)尤努斯模式，因此被稱為“中國小額信貸之父”。
杜曉山告訴南方周末記者，扶貧社先后在河北、河南、陜西、四川等省的7個貧困縣試點(diǎn)，與縣扶貧辦合作，其他工作人員從當(dāng)?shù)卣衅?，定期向位于北京的扶貧社總部匯報工作。2013年，因項(xiàng)目管理混亂、難以為繼，杜曉山?jīng)Q定將河北淶水縣、河南南召縣兩家扶貧社交給中和農(nóng)信管理。
此時，第一批小額信貸項(xiàng)目普遍憑借官方背景在農(nóng)村扎下根，同期一些依托個人力量開展的小額信貸扶貧實(shí)踐則步履維艱。
2003年，還在《時代周報》做編輯的高戰(zhàn)，在蘇北老家陸口村成立了窯灣鎮(zhèn)農(nóng)村發(fā)展協(xié)會，開展小額信貸扶貧實(shí)驗(yàn)。高戰(zhàn)告訴南方周末記者，最終他賣掉了自己在北京的一套房產(chǎn)，自掏腰包投入三百多萬元。路口村的項(xiàng)目至今沒有做大。高戰(zhàn)現(xiàn)任格萊珉（中國）有限公司總裁、尤努斯基金會秘書長。
2000年由中國扶貧基金會接手后，小額信貸項(xiàng)目先是拓展到10個，接著又縮減到4個，過半項(xiàng)目出現(xiàn)運(yùn)營問題被迫關(guān)閉。
中和農(nóng)信的公司傳記《服務(wù)農(nóng)村最后一百米》記述了這段曲折歷程，將原因歸結(jié)為沒有錢、沒有權(quán)。
中國扶貧基金會是公益慈善機(jī)構(gòu)，資金來源主要是愛心募捐，世界銀行等資金支持結(jié)束后，難以獨(dú)自承擔(dān)小額貸款的持續(xù)資金需求。
杜曉山曾擔(dān)任理事長的中國小額信貸聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)過，四十多個成員組織的初始資金71.7%源于國際援助，政府投入占19.6%，社會捐贈占6.5%，商業(yè)資金只占2.2%。
“隨著中國經(jīng)濟(jì)水平提升，2000年之后，國際援助資金逐漸減少，加劇了公益性小額信貸機(jī)構(gòu)的經(jīng)營困難。”杜曉山說，目前全國仍在運(yùn)營的機(jī)構(gòu)數(shù)量大幅減少，并且規(guī)模都不大。
按照當(dāng)時的《基金會管理辦法》，基金會不能在各地設(shè)立直屬分支機(jī)構(gòu)，只能注冊獨(dú)立機(jī)構(gòu)。這意味著，實(shí)際運(yùn)營小額信貸項(xiàng)目的機(jī)構(gòu)和中國扶貧基金會沒有隸屬關(guān)系，其歸口在當(dāng)?shù)乜h里面，受當(dāng)?shù)卣I(lǐng)導(dǎo)。
《服務(wù)農(nóng)村最后一百米》中記述，基金會和地方政府的利益訴求并不一致?；饡P(guān)心貸款的可持續(xù)性，縣政府更在意完成扶貧任務(wù)，錢發(fā)出去是第一位，收不回來也能接受。
有的縣為了推廣扶貧項(xiàng)目，讓基金會的小貸機(jī)構(gòu)把長毛兔折換成貸款發(fā)給農(nóng)戶，農(nóng)戶經(jīng)營失敗拒不還款，小貸機(jī)構(gòu)虧了一大筆錢。
轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2004年，《基金會管理?xiàng)l例》頒布，允許基金會設(shè)立直屬分支機(jī)構(gòu)。次年，中國扶貧基金會便將原本在各地獨(dú)立運(yùn)營的小額信貸機(jī)構(gòu)收歸，由小額信貸部統(tǒng)一管理，解決了“沒權(quán)”的問題。
中和農(nóng)信董事長、時年31歲的劉冬文擔(dān)任小額信貸部負(fù)責(zé)人，此前他曾在國務(wù)院扶貧辦外資項(xiàng)目管理中心工作5年。
2008年5月，原中國銀監(jiān)會和中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，允許成立商業(yè)小貸公司。中國扶貧基金會再次抓住機(jī)會，將小額信貸部改制為獨(dú)立核算、獨(dú)立經(jīng)營的商業(yè)化公司。
這意味著中和農(nóng)信能夠以小貸公司的身份進(jìn)行市場融資，解決“沒錢”的問題。招股書顯示，中和農(nóng)信的資金來源包括股東出資、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的計(jì)息借款、資產(chǎn)證券化等。
推動中和農(nóng)信完成改制的人是何道峰，也是他創(chuàng)立了西部人力資源中心，并將秦巴山區(qū)小額扶貧信貸項(xiàng)目帶入中國扶貧基金會。
何道峰1980年代曾在中央農(nóng)研室工作，1990年代下海經(jīng)商，1999年加入中國扶貧基金會，歷任秘書長、副會長、執(zhí)行會長。他也推動了中國扶貧基金會改革，將其改造成社會化的NGO組織。
招股書披露，中和農(nóng)信2008年成立時，注冊資本5000萬元，由中國扶貧基金會全資持股。2009年和2011年，中國扶貧基金會又先后以4500萬元、5537.5萬元的價格認(rèn)購中和農(nóng)信新增注冊資本。
何道峰曾在中國基金會發(fā)展論壇的采訪中透露，公司成立后引入世界銀行旗下國際金融公司（IFC）和紅衫資本作為股東，推動銀行融資與信貸資產(chǎn)證券化，加上P2P撮合交易融資平臺的助力迅速做大。
此后，中國扶貧基金會退出，先后將所持股份轉(zhuǎn)讓給螞蟻集團(tuán)和中金公司（601995.SH）。其中7970.6萬元注冊資本權(quán)益轉(zhuǎn)讓給螞蟻集團(tuán)，對價2.3億元。轉(zhuǎn)讓給中金公司的部分未披露價格。
中國扶貧基金為什么要轉(zhuǎn)讓，并由上述股東接手，招股書中沒有披露。南方周末記者聯(lián)系了何道峰及中和農(nóng)信，對方均以上市靜默期為由，婉拒了采訪。
中和農(nóng)信目前由11位股東持有，還包括德太資本（持股28.66%，占比最高）、安大略教師基金會、淡馬錫等全球知名資本。
招股書顯示，中和農(nóng)信擁有一支超6400人的銷售及營銷團(tuán)隊(duì)，覆蓋10萬多個村莊。
李明華從2000年開始就在南召縣扶貧社做信貸員，扶貧社收歸中和農(nóng)信后，他又成了中和農(nóng)信的信貸員。他所在的南召縣現(xiàn)在有十七八名信貸員，都是本縣人，鄰縣人想加入也只能應(yīng)聘所在縣的崗位。
“中和農(nóng)信發(fā)放的貸款無需抵押，貸款客戶的信用顯得尤為重要。”李明華說，在以往大數(shù)據(jù)不普及時，不少農(nóng)村人征信記錄不完善，在村里的口碑是判斷其信譽(yù)的重要依據(jù)，這要求信貸員對當(dāng)?shù)胤浅Ｊ煜ぁ?/p>
從扶貧社時期開始，李明華就騎著自行車挨家挨戶跑業(yè)務(wù)。遇到貸款不還的，他就上門去要，街坊四鄰見到他就知道誰家沒還錢，這在農(nóng)村熟人社會里是不小的道德壓力。
“面子上過不去。”李明華說，在村里放款這么多年，他很少遇到惡意拖欠貸款的情況，“有一點(diǎn)能力都會把錢還上。”
但在黑貓投訴平臺上搜索“中和農(nóng)信”，能看到數(shù)十條關(guān)于催收的投訴，包括晚上上門、七八個人催收、一天打好幾個電話等。
招股書顯示，中和農(nóng)信30天以上及90天以上違約率分別為1.83%及1.38%，均低于行業(yè)平均水平。
扶貧社由中和農(nóng)信接管后，也出現(xiàn)了變化。
李明華說，首先是團(tuán)隊(duì)人員進(jìn)行了精簡。原來南召縣有4個扶貧社分支，每個分支單獨(dú)設(shè)立主任、會計(jì)、出納，中和農(nóng)信接手后合并管理，一部分人被勸退，團(tuán)隊(duì)主要保留信貸員。每個信貸員負(fù)責(zé)的范圍由以往四五個村變?yōu)橐粋€鄉(xiāng)鎮(zhèn)，下轄十幾個村。
信貸員的工資開始和績效掛鉤，按貸款金額提成，上不封頂。李明華每月工資在4500元左右，還繳納五險一金，縣里的公務(wù)員工資才三千多，這讓他想要一直留在這里工作直到退休。
風(fēng)險控制也主要依賴這些信貸員?！斗?wù)農(nóng)村最后一百米》寫道，如果貸款收不回來，信貸員承擔(dān)40%損失，直到罰款觸及封頂額度。100筆貸款中有3筆違約，信貸員就會失去放貸資格，直到比例降到3%以下。
“單筆15000元以上的貸款，信貸員最高要扣罰5000元。“李明華說。
招股書顯示，中和農(nóng)信的放貸對象中，小農(nóng)戶占比90.2%，初中及以下學(xué)歷占比70.3%，女性占比69.1%。
女性占比較高受到格萊珉銀行的影響，尤努斯認(rèn)為女性更有家庭責(zé)任感、不易說謊，貸款給女性更能幫助一個家庭脫貧。李明華回憶，南召縣扶貧社最初也要求貸款人必須為女性，中和農(nóng)信接手后取消了這一硬性限制，但公司客戶仍以女性居多。
不過，該書也記述了項(xiàng)目中的不少問題。貴州晴隆縣是中國扶貧基金會最早成立的幾個小額信貸項(xiàng)目之一。該項(xiàng)目的主任和會計(jì)曾利用手工報賬的漏洞，勾結(jié)起來做假賬，挪用了資金。直到2003年這名主任溺水身亡才被發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目最終關(guān)閉。
在小額信貸發(fā)展歷史上，這也是長期困擾行業(yè)的一個痼疾。如何管理好基層放貸，減少壞賬發(fā)生，始終是一個挑戰(zhàn)。
有聲音認(rèn)為，中和農(nóng)信接近18%的放貸利率，高于同期LPR(貸款市場報價利率)的四倍，突破了民間借貸利率的司法保護(hù)上限，有高利貸之嫌。
中國小微信貸機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新合作聯(lián)盟創(chuàng)始人嵇少峰曾在央行、銀監(jiān)會從事金融監(jiān)管工作十余年，他向南方周末記者表示，中和農(nóng)信屬于經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的小貸公司，并不適用于民間借貸標(biāo)準(zhǔn)，此類機(jī)構(gòu)的貸款利率上限為24%。
“不是利率低才叫普惠金融，普惠指的是可獲得性。”嵇少峰曾與中和農(nóng)信管理層交流過，他認(rèn)為，農(nóng)村貸款小而分散，管理成本和風(fēng)險成本都較高，金融機(jī)構(gòu)需要與之匹配的利率才能持續(xù)運(yùn)營，保證農(nóng)民獲得金融服務(wù)。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家薛兆豐在其書中寫道，對利率進(jìn)行價格管制，還有一些事與愿違的后果。如果為了扶貧向農(nóng)民而提供低于市場價格的利率，資金可能被貪污截留，窮人反而拿不到。
但利率定多少才合適？杜曉山介紹，尤努斯測算的標(biāo)準(zhǔn)是資金成本上浮10個百分點(diǎn)為合理區(qū)間，10-15個點(diǎn)屬于較高范圍，超過20個點(diǎn)則有剝削農(nóng)民之嫌。
這一標(biāo)準(zhǔn)考慮的是實(shí)現(xiàn)貸款機(jī)構(gòu)可持續(xù)運(yùn)營，并不追求高利潤，更強(qiáng)調(diào)企業(yè)的社會責(zé)任。中和農(nóng)信披露的實(shí)際借款年利率為3%-6.5%，18%的貸款利率較這一成本上浮10-15個百分點(diǎn)，屬于較高區(qū)間。
一旦貸款逾期，中和農(nóng)信還會按照更高的利息進(jìn)行追討。裁判文書網(wǎng)公布的多份判決中，逾期客戶都被中和農(nóng)信要求以24%的頂格利率繳納逾期利息，多數(shù)法院予以支持。
在南召縣，中和農(nóng)信的貸款利率普遍比當(dāng)?shù)仄渌y行高一倍。為什么利率更高，農(nóng)民還愿意貸？
李明華說，早期農(nóng)村融資渠道少，基本只有農(nóng)村信用社。但農(nóng)村信用社通常愿意發(fā)放大額貸款。“（小額貸款）可能看不到眼里，太小了，又分散”。
中和農(nóng)信發(fā)放的小額貸款，金額普遍在四五萬元，最低一萬元也行。因?yàn)榻痤~小，并且采用分期還款，即便出現(xiàn)壞賬損失也較少。
貸款條件也更寬松。南方周末記者在南召縣多家銀行進(jìn)行咨詢，農(nóng)戶貸款普遍要求有營業(yè)執(zhí)照，中和農(nóng)信對7萬元以下的貸款不要求營業(yè)執(zhí)照，只要有穩(wěn)定收入來源、由一人擔(dān)保即可。
放款速度也更快。南召縣農(nóng)業(yè)銀行一名工作人員向南方周末記者表示，貸款要送到南陽市總行審批，通常要花一個月。李明華表示，中和農(nóng)信的貸款申請后兩三天就能放款。
曾向中和農(nóng)信貸款的數(shù)位南召縣農(nóng)民告訴南方周末記者，他們愿意接受高利息主要是因?yàn)榉奖憧旖荨＿@些農(nóng)民從事藥材種植、木材加工、地毯編織等不同生意，貸款大多是為了周轉(zhuǎn)。
“它這個不敢用的長，得趕緊還。”其中一位種植藥材的農(nóng)民反復(fù)強(qiáng)調(diào)，他在縣里農(nóng)商銀行的貸款尚未還清，暫時無法續(xù)貸。能從銀行貸款時，他還是優(yōu)先選擇利息更低的銀行資金。
雖然放貸利率較高，但與許多小貸公司相比，中和農(nóng)信的盈利能力并不算強(qiáng)。A股上市小貸公司近三年資產(chǎn)回報率（ROA）普遍在6%以上，不少公司能超過10%，中和農(nóng)信維持在4%左右。
劉冬文2019年接受媒體采訪時表示，中和農(nóng)信利率比銀行高是因?yàn)橘Y金成本、運(yùn)營成本更高，實(shí)際上公司運(yùn)營只是“保本、微利、可持續(xù)”。
“我們不想有太高的回報，太高的回報會給中和農(nóng)信帶來很大的社會輿論壓力。扶貧基金會的領(lǐng)導(dǎo)以前提過一個要求——保證別虧就行了，股東們也是這么要求的。”劉冬文說。
可一旦上市，投資者首先考慮的必然是商業(yè)回報。
作為小貸公司，中和農(nóng)信不能像格萊珉銀行一樣吸納公眾存款，始終面臨資金壓力。
招股書中稱，中和農(nóng)信將農(nóng)村普惠信貸服務(wù)的部分貸款以資產(chǎn)支持證券（ABS）的形式銷售，而資產(chǎn)支持證券市場受到不斷發(fā)展的監(jiān)管制度約束，可能限制投資者投資資產(chǎn)支持證券的能力或制約市場規(guī)模，并因此影響公司進(jìn)入市場的能力。
2021年-2023年三季度，中和農(nóng)信已發(fā)行ABS規(guī)模出現(xiàn)大幅下滑，由42.12億元驟減至18.41億元。
中和農(nóng)信還與銀行合作，聯(lián)合為信貸產(chǎn)品撥款。對于聯(lián)合貸款，中和農(nóng)信過去出資不超過本金的5%，但自2022年1月起，受互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)政策影響，出資比例提高至不少于30%。進(jìn)一步增加了中和農(nóng)信的出資壓力。
同時，資金成本壓力也逐步增大，招股書顯示，在多次降準(zhǔn)的背景下，該公司的實(shí)際借款（年）利率范圍在逐步走高，從2021年的3%-6.36%，抬升至2023年三季度末的3.0%-6.5%。
而隨著網(wǎng)貸的發(fā)展和各大銀行向農(nóng)村的下沉，中和農(nóng)信的競爭力面臨挑戰(zhàn)。李明華近兩年經(jīng)手的貸款額有所下滑，公司開始開展農(nóng)資銷售、保險銷售等多元業(yè)務(wù)，“現(xiàn)在客戶想要貸款，必須同時購買保險，一份保險一年收取數(shù)百元保費(fèi)。”
財報顯示，截至2023年三季度，中和農(nóng)信非信貸業(yè)務(wù)收入占比增至35%。
為了拓展多元化業(yè)務(wù)，除了正式員工，中和農(nóng)信還發(fā)展出11.8萬名村級合作伙伴，他們被要求必須跟客戶居住在同一個行政村，以實(shí)現(xiàn)“客戶在身邊”的服務(wù)，并由此獲取傭金。
中和農(nóng)信在招股書中解釋，村級合作伙伴是區(qū)別于公司運(yùn)營團(tuán)隊(duì)的“第三方”，通常在當(dāng)?shù)赜袕V泛關(guān)系網(wǎng)和社會影響力，幫助公司推介客戶、推廣產(chǎn)品及服務(wù)，比如輔助其電商平臺銷售農(nóng)機(jī)具等。
這種模式下，中和農(nóng)信的人力成本居高不下。財報顯示，中和農(nóng)信的第一大成本是銷售及營銷開支，其中員工成本占該項(xiàng)開支的80%。
（應(yīng)受訪者要求，李明華為化名）????
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